Этот краткий обзор предназначен исключительно для Исполнительные членыЧтобы упростить членство, вы можете нажать на кнопку ниже и получить доступ к сотням отчетов, нашему списку DTC Power List и другим инструментам, которые помогут вам принимать решения на высоком уровне.
Меморандум: Неудачные основы
Об ограничениях предложения и опережающих индикаторах. Мы никогда не видели такой волатильности, какая ожидает нас в ноябре 2020 года. Чтобы понять это, нам нужно вернуться на 101 год назад, к депрессии, которую мы редко обсуждаем (1920-1921 гг.).
В те годы мы сосредоточились не на той войне. Сейчас мы сосредоточены не на той войне.
Великая война (Первая мировая), длившаяся всего четыре года, к 1918 году разделила внимание с испанским гриппом. Президент США Вудро Вильсон не делал никаких публичных заявлений по поводу испанского гриппа. Вместо этого 28-й президент и его администрация сосредоточились на укреплении морального духа и национального сотрудничества в военное время. По словам президента США, нужно было выиграть войну, и нельзя было отвлекаться на посторонние дела. В данном случае он говорил о военной кампании, а не об опустошительной пандемии.
Вильсон прибыл во Францию в декабре 1918 года, чтобы принять участие в шестимесячных мирных переговорах во Франции. К тому времени болезнь унесла жизни 50-100 миллионов человек по всему миру, а в Америке число погибших достигло 675 000 человек. Настоящая мировая война велась в госпиталях, а не на полях сражений. Опыт самого Уилсона подтвердил это. Несмотря на широко распространенное мнение о необходимости замедления передачи инфекции путем ношения маски, вы не найдете ни одного изображения Вильсона или его делегации, соблюдающих эти нормы. Этим людям приписывают окончание одной из мировых войн, но они проигнорировали другую.
Франция и Великобритания пытались умиротворить Вильсона, согласившись на создание Лиги Наций. Однако, поскольку в Соединенных Штатах были сильны изоляционистские настроения, а некоторые статьи устава Лиги противоречили Конституции США, Соединенные Штаты так и не ратифицировали Версальский мирный договор и не присоединились к Лиге Наций.[1]
В течение года президент Вильсон заразился тем же штаммом гриппа, и через несколько месяцев у него случился изнурительный инсульт, который лишил его трудоспособности на всю оставшуюся жизнь. Ослабленный гриппом, Вильсон согласился с требованиями Франции, которые заложили основу для новой войны. Последний год правления Вильсона принес депрессию, о которой мы редко вспоминаем (1920-1921). Начиная с января 1920 года, индекс торгово-промышленной активности Axe-Houghton Index of Trade and Industrial Activity указывал на падение объемов бизнеса на 28,6 %. Во всем мире ВВП за это время упал на 6-8 %. В конце срока Вильсона можно было увидеть человеком, который нашел (временное) разрешение Великой войны и одновременно был сровнен с землей еще более масштабной войной. Он покинул свой пост в марте 1921 года.
В 2012 году кейнсианский экономист Дэниел Кьюн назвал сокращение правительства (и услуг, которые оно может предоставить) одним из факторов, приведших к депрессии 1920-1921 годов. Но еще важнее то, что, по его мнению, основная часть проблемы заключалась в ограничении предложения:
Факты свидетельствуют о том, что депрессия 1920-21 годов была результатом различных ограничений предложения, а не дефицита эффективного спроса, и поэтому является плохой проверкой эффективности кейнсианской фискальной политики.[2]
В качестве факторов, ограничивающих предложение, можно назвать нехватку инфраструктуры: (1) отсутствие заемных средств у предприятий, (2) неадекватный рынок труда, (3) неадекватные технологии, (4) государственные основы, (5) и неэффективность международных цепочек поставок. В те годы мы сосредоточились не на той войне. Сейчас мы сосредоточены на неправильной войне. Я буду приводить каждую из вышеперечисленных проблем, связанных с ограничением предложения, в формате (x).
Малый бизнес - двигатель американского роста, а предсказуемость государственных услуг - каркас, на который он опирается. И двигатель, и каркас находятся под угрозой, вступая в период экономической неопределенности, который сравним с завершением второго срока Вильсона.
Американская кредитная система сложна. Чтобы объяснить это, я приведу иллюстрированную статью из 24 частей, написанную псевдонимным американским юристом и консультантом, чей бизнес заключается в облегчении долговых обязательств для франчайзи. Вот этот отрывок:
Сети, с которыми я работаю, многим из вас знакомы: Dominos, Jersey Mike's, Massage Envy, European Wax Center, The Joint, Club Pilates, Jimmy John's, Wingston, Orangetheory, Moe's Southwest и многие другие. Я работаю во многих отраслях промышленности.
Я финансирую через эти банки кредиты на сумму 400-500 миллионов долларов в год. В феврале мы планировали получить более 500 миллионов долларов, а в перспективе - 750 миллионов долларов, причем этот показатель рос в геометрической прогрессии из года в год. С 1 апреля мы профинансировали 5 миллионов долларов (в виде кредитов) только через два банка.
Франшизы в сфере розничной торговли (1) - один из самых предсказуемых видов бизнеса в Америке. Отсутствие долговых обязательств, доступных владельцам, заслуживает внимания, а поскольку нехватка пешеходного трафика продолжает влиять на торговую недвижимость, франчайзинговый бизнес, похоже, должен усугубить эти проблемы. Когда-то считавшаяся оплотом американской экономики и основой наемного труда, эта модель еще никогда не была так сильно подвержена риску.
Тем временем обрыв льгот (2) начал сказываться на доверии потребителей. И все меньше альтернативных вариантов трудоустройства, существовавших до возникновения кредитного дефицита, доступно для тех, кто оказался под ударом.
[Обрыв в выплате пособий наступил, поскольку большинство безработных получили последние дополнительные 600 долларов от федерального правительства на прошлой неделе. Работники по-прежнему будут получать выплаты от своих штатов, но потеря дополнительных 600 долларов сократит выплаты более чем наполовину для многих, а в некоторых случаях значительно больше для работников в штатах, которые предлагают лишь мизерные пособия по безработице".[3]
В школьных округах США учителя не имеют четкого представления о том, что может принести осень. Почти 3 % американской рабочей силы сталкиваются с неопределенностью. Будут ли школы существовать в своем традиционном формате? Какое влияние на образование окажет дистанционное обучение?
Из почти 80 миллионов американцев (3), которые пойдут в школу осенью, сколько будут должным образом подготовлены к технологическим требованиям, связанным с дистанционным образованием? От западного побережья до восточного более состоятельные родители стремятся к краткосрочным решениям в ущерб долгосрочным последствиям. Наши образовательные системы не в состоянии выдержать стресс-тест, связанный с "венчурной фикацией" образования.
jason@calacanis.com в Twitter: "Ищу лучшего учителя 4-6 классов в Bay Area, который хочет контракт на 1 год, который побьет все, что им платят, чтобы учить 2-7 учеников в моем заднем дворе#microschool Если вы знаете такого учителя, направите его и мы его наймем, я дам вам подарочную карту UberEats на $2k / Twitter"
Ищу лучшего учителя 4-6 классов в районе залива, который хочет контракт на 1 год, который побьет все, что им платят, для обучения 2-7 учеников в моем заднем дворе#microschool Если вы знаете этого учителя, направьте их и мы наймем их, я дам вам подарочную карту UberEats на $2k
Наконец, под угрозой находятся фундаментальные основы государственного управления, и примеров тому не так много, как Почтовая служба США - организация, которой почти 250 лет, и которая никогда не сталкивалась с такими трудностями, как сейчас. В недавнем интервью CNN президент Американского профсоюза почтовых работников рассказал о своих недавних проблемах:
Президент Американского профсоюза почтовых работников Марк Димондштейн рассказал в интервью CNN в пятницу, что за последние две недели профсоюз получил ряд сообщений от почтовых работников и клиентов о том, что доставка почты замедлилась и "ухудшилась". Профсоюз представляет интересы более 200 000 сотрудников и пенсионеров Почтовой службы.[4]
В связи с тем, что нынешняя администрация угрожает сократить финансирование почтовой службы, голосование по почте находится под угрозой срыва. Это одна из ключевых услуг USPS. И хотя недавний всплеск объема розничной торговли через Интернет позволил смягчить недостаток финансирования USPS, неопределенность в преддверии сезона выборов ставит под угрозу еще одну надежную службу. Без почтовой службы электронная коммерция не может работать. В связи с этим у небольших розничных компаний возникает дополнительное беспокойство. Многие из них сталкиваются с дополнительными расходами, связанными с переводом бизнеса на UPS, DHL и Federal Express.
И здесь круг замыкается для индустрии онлайн-ритейла, которая является индикатором экономического здоровья и прогресса.
Парадокс для "черной пятницы" и небольших розничных компаний заключается в том, что валовой объем продаж (GMV) в онлайн-ритейле в ноябре достигнет рекордного уровня. Большая часть этого объема будет обусловлена решением Walmart, Target, Dick's Sporting Goods, Academy, Best Buy и Amazon сделать акцент на электронной коммерции перед (и потенциально в) самым большим днем покупок в году. Закрытие всех физических магазинов на День благодарения позволяет рынку ожидать, что расходы на цифровую рекламу достигнут исторических масштабов. Эти расходы, в свою очередь, могут привести к росту стоимости привлечения клиентов (CAC) для небольших розничных компаний.
Подумайте о ноябре для розничного торговца или малого предприятия на ранней стадии развития. Безработица находится на рекордно высоком уровне, ситуация с детским образованием неясна, доверие потребителей падает, и мы окажемся в самом разгаре самых спорных выборов в новейшей истории. Рекламные показатели могут пострадать из-за притока новых и дополнительных расходов предприятий на цифровые платформы. Кроме того, маржа еще больше снизится из-за увеличения расходов на логистику. В 2020 году электронная коммерция стала светлым пятном надежды для пошатнувшейся экономики. Но пережить следующие месяцы, несмотря на всю эту неопределенность, будет непростой задачей даже для отрасли, которая кажется неизбежной.
Я давно сравниваю это президентство с президентством Вудро Вильсона. Историки оглядываются на 28-го президента с противоречивыми оценками. Одни приветствуют его деятельность, другие критикуют. Одно можно сказать наверняка: мы снова ведем не ту войну. Инфраструктура, последовательность и доступ к кредитам никогда не были так важны, как сейчас, когда американцы переходят от традиционной работы к определяющему поколение чувству динамизма. Объективно говоря, президентство Вудро Вильсона было одним из самых грандиозных и небрежных. Выбрав не ту войну (или не поняв, что можно вести сразу две), он гарантировал экономическую депрессию, разрушив фундамент страны в тот момент, когда она больше всего в нем нуждалась. Решение о том, какую войну мы ведем (и как она ведется), определит основы нашей развивающейся цифровой экономики. Одной из таких войн должно стать восстановление основ, позволяющих динамично развиваться.
Ноябрь должен стать победой для предпринимателей, владельцев малого бизнеса и быстрорастущих брендов, которые уже давно опережают кривую онлайн-ритейла. Им нужна эта победа. Чтобы добиться ее, им понадобятся фундаментальные рыночные показатели.
Веб Смит | Редактор: Хилари Милнс | Арт: Алекс Реми | О 2PM
Меморандум: О J-кривых и агломерации
Недавний переход к онлайн-ритейлу был реактивным. Следующий этап роста электронной коммерции будет более целенаправленным. Но сначала о нижней части J-кривой.
После закрытия многие пригородные торговые центры и стрип-центры вновь открываются. Физическое передвижение было неудобным, но дороги уже не такие пустые, как в марте или апреле. Социальная дистанция стала проблемой общественного здоровья. И все же во многих городах США бары, рестораны и парки напоминают о поведении, существовавшем до начала действия программыCOVID. Обычаи возвращаются, и привычные практики следуют за ними.
Плотность предшествует агломерации, которая влияет на поведение потребителей. Агломерационная экономика - это выгода, которую получают фирмы и люди, размещающиеся рядом друг с другом в городах и промышленных кластерах.[1] Большинство стратегий развития розничной торговли в XX веке строились именно на этой концепции.
По мере того как в торговые центры, стрип-центры и городские бульвары будет возвращаться плотность, бизнес будет следовать за ней. Многоцелевой шопинг - покупка товаров из более чем одного ассортимента или кластера за один поход в магазин[2] - последует этому примеру, и ряд компаний начнет работу по спасению своих финансовых лет. Директор Adobe Digital Insights Тейлор Шрайнер (Taylor Schreiner) недавно представил своевременный взгляд на сигналы, которые могут иметь большее значение по мере наступления года. Он объяснил TechCrunch:
По мере того как онлайн поглощает оффлайновую розничную экономику, впервые за многие годы наблюдается некоторая инфляция, особенно в тех категориях, которые постоянно испытывали дефляцию в онлайне, например в электронике.[3]
Привлекательность розничной агломерации в зависимости от типа товара: Экспериментальное исследование
6 страниц Размещено: 21 июня 2017 г. Последнее редактирование: 10 марта 2018 г. Дата написания: 19 июня 2017 Агломерация определяется как присутствие множества фирм в топографически определенной единице, например, в здании, на улице или в квартале (Knoben & Oerlemans, 2006).
Города могут измениться физически, а могут и не измениться. Но агломерация, которая должна волновать градоначальников и политиков, больше не представлена в физических пространствах. Переход к онлайн-образованию, удаленной работе, играм, живым конференциям и досугу - это новая форма агломерации. Являясь опережающим индикатором, потребители способствовали первому периоду инфляции на электронные товары более чем за десять лет. За время карантина эти покупки обеспечивали доступ к работе, общению и игре. Но если такое поведение станет более постоянным, городам будет сложно это учесть. Я объясню.
Соединенные Штаты перегружены розничной торговлей. При площади, в десять раз превышающей площадь Китая (на душу населения), растущая экономика электронной коммерции может стать катастрофой в краткосрочной перспективе. Рост онлайн-ритейла усугубит существующие проблемы с вакансиями в коммерческой недвижимости и сбором доходов. Рынок розничной торговли, оцениваемый в 5,27 триллиона долларов, составляет почти четверть валового внутреннего продукта Америки. Данные по кредитным картам Bank of America и других компаний свидетельствуют о том, что электронная коммерция составляет 20-30 % от падения рынка розничной торговли (-16 % в апреле).
Прогнозируемое количество работников розничной торговли в США имело тенденцию к снижению еще до начала пандемии. График отражает медленное и неуклонное сокращение розничного формата, который в значительной степени зависит от почасовой оплаты труда и двуличных витрин. Занятость в традиционной розничной торговле и внедрение электронной коммерции находятся в обратной зависимости.
2PM в Twitter: "10 лет против 8 недель pic.twitter.com/aySbP0Xpd4 / Twitter".
10 лет против 8 недель pic.twitter.com/aySbP0Xpd4
По мере восстановления местной экономики проникновение электронной коммерции будет снижаться, поскольку совокупная экономика розничной торговли начнет восстанавливаться. Но показатели безработицы уже никогда не будут выглядеть так, как в январе или феврале. В ближайшие 24 месяца уровень занятости вряд ли вернется к рекордно низким 3,5 %, существовавшим до начала глобальной пандемии[4]. Рассмотрим этот доклад 2016 года, подготовленный Ханной Кантолой из Университета Йёнчёпинга.
За последние 100 лет индустрия розничной торговли претерпела радикальные изменения. В начале XX века товары все еще продавались без рецепта в небольших, независимых местных розничных магазинах с ограниченным ассортиментом. К концу того же века мы перешли к высокопроизводительной и эффективной розничной торговле, предлагающей самосканирование и огромный ассортимент товаров. Розничные компании также росли с необычайной скоростью и сегодня в основном состоят из огромных международных корпораций. В то же время потребители стали более осведомленными и более мобильными, что создало спрос на специализированные товары и услуги в розничных сетях, расположенных в местах, куда легко добраться на автомобиле.[5]
На индустрию онлайн-ритейла ложится двойная ответственность, к которой она может оказаться не готова. Цифровым ритейлерам предстоит создать и обеспечить энергией инфраструктуру, которая станет основой для следующих 50 лет. И это при том, что рынок труда будет раздроблен. С февраля Walmart, Target, Instacart и Amazon наняли сотни тысяч сотрудников, но их число никогда не будет исчисляться миллионами. Это оставляет дыру на рынке. Где будут работать миллионы сотрудников розничной торговли Америки?
[В 1995 году Стив Джобс сказал: "Люди перестанут ходить во многие магазины. Они будут покупать товары через Интернет". Это начинает отражаться на государственных и частных рынках. Что произойдет, когда мы перестанем ездить в магазины? Что произойдет, когда торговые центры перестанут пользоваться достаточным спросом? Что произойдет, когда прогресс в области доставки "последней мили" станет углеродно-негативным? Это происходит уже сейчас".[2PM]
Агломерация теперь цифровая. Вспомните Slack, Zoom, Instacart, Amazon, переход на работу из дома и дистанционное обучение. Даже в пиковые летние месяцы это отразится на посещаемости магазинов и объемах продаж в кирпичных и минометных магазинах. Снижение заполняемости магазинов, очереди, ограничения по здоровью и покупки только по предварительной записи: новый час пикового шопинга может не нуждаться в той рабочей силе, которая была раньше. И именно так проблема может стать политической.
Веб Смит в Twitter: "2011: "Программное обеспечение съедает мир". 2021 год: Программное обеспечение - это мир. / Twitter"
2011: "Программное обеспечение пожирает мир". 2021 год: Программное обеспечение - это мир.
Это год выборов, и вместе с ним приходят последствия недальновидных решений. Лето будет непростым периодом для розничной торговли. Три месяца определят, вернемся ли мы к убеждению, что наша розничная экономика будет функционировать так же, как и раньше. Игнорировать эти события было бы равносильно игнорированию первых признаков цифровых изменений. Пока коммерческая недвижимость приспосабливается к новому дну, города будут меняться. Но агломерация теперь цифровая, и именно в ней будет наблюдаться следующий рост. Поскольку все меньше студентов колледжей заполняют залы государственных школ, все меньше рабочих добираются до места работы на машине, а "третьи места" (церкви, библиотеки, социальные клубы) переходят в цифровой формат[8], розничная торговля будет следовать за цифровым пешеходным движением. Он уже начал это делать.
Переломный момент
Воспринимайте наши учреждения как инфраструктуру. Почтовая служба, основанная в 1775 году Вторым Континентальным конгрессом, была создана для того, чтобы помочь американцам вести переписку, обмениваться и доставлять почту. Позднее эта служба будет закреплена в первой статье Конституции. Это основа сотен лет коммуникации, свободы прессы и развивающейся системы сетевой торговли, которая обеспечила все: торговлю XIX века, появление каталога SEARS и электронную коммерцию на поздних стадиях развития.
Существенным препятствием для сохранения нынешних темпов развития онлайн-ритейла может стать вмешательство государства в его деятельность. Amazon находится под постоянным антимонопольным контролем. Как и Google и Facebook. А теперь на грани разрушения оказалась и Почтовая служба США. Доходы агентства резко упали за последние несколько месяцев, и его судьба решается в Конгрессе.
USPS - ключевой компонент экономики электронной коммерции. Посылки составляют всего 5 % от общего объема перевозок, но на электронную коммерцию приходится почти 30 % доходов агентства. Партнерство с такими поставщиками, как Amazon (или провайдерами FedEx и UPS), обеспечивает большую часть объема посылок, но малый бизнес и бренды, ориентированные на потребителя, полагаются на цены USPS. Повышение стоимости услуг для розничных продавцов может привести к увеличению оттока клиентов. Репортаж Washington Post наглядно объясняет ситуацию:
Трамп и министр финансов Стивен Мнучин пытались включить в чрезвычайный кредит USPS в размере 10 миллиардов долларов условия, которые позволили бы администрации диктовать цены на посылки, пересматривать и изменять контракты с оптовыми скидками, известные как соглашения об обслуживании на основе переговоров (NSA), назначать следующего генерального почтмейстера и направлять переговоры с профсоюзами.[9]
Повышение цен для борьбы с растущим влиянием Amazon на экономику, разрушающее почтовую экономику, ничем не отличается от перекапывания асфальтированных дорог перед периодом повышенного грузового транзита. В течение нескольких недель операторы электронной коммерции, основатели, руководители розничных сетей и директора агентств удивлялись удивительным показателям онлайн-ритейла. Эти же бизнес-лидеры предвидят спад, который принесет лето. Но без выравнивания деловых и политических стимулов до августа онлайн-ритейл может не достичь тех высот, о которых подозревают многие аналитики. А поскольку многим традиционным ритейлерам трудно представить себе долгосрочные перспективы, к тому времени нам понадобится сильная экономика электронной коммерции.
Мы приближаемся к моменту, когда в отрасли начнутся особые разногласия. Будем ли мы ускорять J-кривую и готовиться к последствиям для коммерческой недвижимости и сектора занятости? Первые признаки говорят о том, что самый большой барьер на пути к массовому внедрению электронной коммерции станет самым грозным. Смириться с последствиями, похоже, не получится.
В связи с возможным повышением стоимости доставки и увеличением государственных налогов на розничную торговлю спрос на услуги традиционных ритейлеров может начать расти до уровня, существовавшего до пандемии. Но он никогда не достигнет зенита. Предвыборные попытки оживить нашу розничную экономику могут завоевать сердца. Но она не оправдает возложенных на нее надежд. Америка переходит к экономике электронной коммерции, а аналитики розничной торговли прогнозируют закрытие еще 100 000 магазинов к 2025 году. J-кривая будет иметь место в электронной коммерции; ведущие индикаторы ясно дают это понять. Новая агломерация находится не в модном городе или районе, а в Интернете. И розничная торговля тоже.
Репортаж Веба Смита | Отредактировано Хилари Милнс | Около 2 часов дня