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Memorando: Os fundamentos falhos
Sobre as restrições de fornecimento e os principais indicadores. Nunca vimos uma volatilidade tão grande como a que novembro de 2020 está se preparando para trazer. Para entender isso, temos de voltar 101 anos atrás, à depressão que raramente discutimos (1920-1921).
Naqueles anos, nos concentramos na guerra errada. Estamos nos concentrando na guerra errada agora.
Com apenas quatro anos de idade, a Grande Guerra (WWI) dividiu a atenção com a gripe espanhola em 1918. Nos Estados Unidos, o presidente Woodrow Wilson não fez nenhuma declaração pública com relação à gripe espanhola. Em vez disso, o 28º presidente e seu governo se concentraram em aumentar o moral e a cooperação nacional durante a guerra. De acordo com o presidente dos EUA, havia uma guerra a ser vencida e não havia tolerância para distrações. Aqui ele falou de uma campanha militar e não de uma pandemia devastadora.
Wilson chegou à França em dezembro de 1918 para participar de seis meses de negociações de paz na França. Até então, a doença havia matado de 50 a 100 milhões de pessoas em todo o mundo, com um número de mortos que chegou a 675.000 nos Estados Unidos. A verdadeira guerra do mundo foi travada nos hospitais, não nos campos de batalha. As próprias experiências de Wilson comprovariam isso. Apesar do sentimento amplamente compartilhado de retardar a transmissão usando uma máscara, você não encontrará uma única imagem de Wilson ou de sua delegação obedecendo a essas normas. Esses homens receberam o crédito por encerrar uma das guerras mundiais, mas ignoraram a outra.
A França e a Grã-Bretanha tentaram apaziguar Wilson consentindo com a criação de sua Liga das Nações. Entretanto, como o sentimento isolacionista era forte nos Estados Unidos e alguns dos artigos da carta da Liga entravam em conflito com a Constituição dos Estados Unidos, os Estados Unidos nunca ratificaram o Tratado de Versalhes nem se juntaram à Liga das Nações.[1]
No mesmo ano, o Presidente Wilson contraiu a mesma cepa da gripe e, em poucos meses, sofreu um derrame debilitante que o incapacitou para o resto da vida. Notavelmente enfraquecido pela gripe, Wilson concordou notavelmente com as exigências francesas que preparariam o terreno para mais uma guerra. O último ano do mandato de Wilson trouxe uma depressão que raramente citamos (1920-1921). A partir de janeiro de 1920, o Axe-Houghton Index of Trade and Industrial Activity registrou um declínio de 28,6% no volume de negócios. Globalmente, o PIB caiu de 6% a 8% nesse período. O final do mandato de Wilson seria marcado por um homem que encontrou uma solução (temporária) para a Grande Guerra e, ao mesmo tempo, foi arrasado por outra ainda maior. Ele deixou o cargo em março de 1921.
Um artigo acadêmico de 2012 do economista keynesiano Daniel Keuhn citou a redução do tamanho do governo (e dos serviços que ele pode prestar) como um dos fatores que levaram à depressão de 1920-1921. Porém, o mais importante é que ele achava que as restrições de oferta eram a maior parte do problema:
As evidências sugerem que a depressão de 1920-21 foi o resultado de uma variedade de restrições de oferta, em vez de uma deficiência de demanda efetiva e, portanto, é um teste ruim da eficácia da política fiscal keynesiana.[2]
As restrições de oferta podem ser citadas como escassez de infraestrutura: (1) falta de dívida disponível para as empresas, (2) mercado de trabalho inadequado, (3) tecnologia inadequada, (4) fundamentos governamentais, (5) e ineficiência da cadeia de suprimentos internacional. Naqueles anos, nos concentramos na guerra errada. Agora, estamos nos concentrando na guerra errada. Citarei cada um dos problemas de restrição de oferta acima com o formato (x).
As pequenas empresas são o motor do crescimento americano e a previsibilidade dos serviços governamentais é a estrutura sobre a qual o motor se apóia. Tanto o motor quanto a estrutura estão em risco, entrando em um período de incerteza econômica que rivaliza com a conclusão do segundo mandato de Wilson.
O sistema de crédito americano é complexo. Para explicar isso, citarei um tópico esclarecedor de 24 partes de um advogado e consultor americano pseudônimo cujo negócio é facilitar o endividamento de franqueados. Este trecho se destacou:
As redes com as quais trabalho são conhecidas por muitos de vocês: Dominos, Jersey Mike's, Massage Envy, European Wax Center, The Joint, Club Pilates, Jimmy John's, Wingston, Orangetheory, Moe's Southwest e muitas outras. Tenho um amplo espectro de exposição nacional a muitos setores.
Eu financio de US$ 400 a 500 milhões em empréstimos por ano por meio desses bancos. Em fevereiro, estávamos a caminho de financiar bem mais de US$ 500 milhões e, potencialmente, US$ 750 milhões, crescendo exponencialmente ano após ano. Desde 1º de abril, financiamos US$ 5 milhões (em empréstimos) por meio de apenas dois bancos.
As franquias de varejo (1) são um dos negócios de fluxo de caixa mais previsíveis dos Estados Unidos. A falta de dívidas disponíveis para os proprietários é digna de nota e, como as quedas no tráfego de pedestres continuam a afetar o setor imobiliário de varejo, o negócio de franquias parece estar prestes a exacerbar essas preocupações. Antes considerado um ponto forte da economia dos EUA e nossa base de mão de obra assalariada, esse modelo nunca esteve tão em risco.
Enquanto isso, o abismo dos benefícios (2) começou a afetar a confiança do consumidor. E menos alternativas de emprego que existiam antes da escassez de crédito estão disponíveis para aqueles que foram afetados.
[O abismo dos benefícios chegou, já que a maioria dos desempregados recebeu sua última injeção dos US$ 600 extras do governo federal na semana passada. Os trabalhadores ainda receberão pagamentos de seus estados de origem, mas a perda dos US$ 600 extras reduzirá os pagamentos em mais da metade para muitos e, em alguns casos, significativamente mais para os trabalhadores de estados que oferecem apenas benefícios de desemprego escassos.[3]
Nos distritos escolares dos EUA, os professores não têm uma compreensão clara do que o outono pode trazer. Cerca de 3% da força de trabalho americana está enfrentando incertezas. As escolas existirão em seu formato tradicional? Que efeito o aprendizado remoto teria sobre a educação?
Dos quase 80 milhões de americanos (3) que frequentarão a escola no outono, quantos estarão devidamente preparados para os requisitos tecnológicos associados à educação a distância? Da costa oeste à costa leste, os pais mais ricos estão buscando soluções de curto prazo em detrimento das consequências de longo prazo. Nossos sistemas educacionais são incapazes de administrar o teste de estresse da "venture-fication" da educação.
jason@calacanis.com no Twitter: "Procurando o melhor professor de 4ª a 6ª série da Bay Area que queira um contrato de 1 ano, que supere o que eles estão recebendo, para dar aulas para 2 a 7 alunos no meu quintal#microschool Se você conhecer esse professor, indicá-lo e nós o contratarmos, eu lhe darei um cartão-presente UberEats de US$ 2 mil / Twitter"
Procurando o melhor professor de 4ª a 6ª série da área da baía que queira um contrato de 1 ano, que supere o valor que está sendo pago, para dar aulas para 2 a 7 alunos no meu quintal#microschool Se você conhecer esse professor, indicá-lo e nós o contratarmos, eu lhe darei um cartão-presente UberEats de US$ 2 mil
Por fim, os fundamentos do governo estão em risco e há poucos exemplos maiores disso do que o Serviço Postal dos Estados Unidos, uma organização com quase 250 anos que nunca enfrentou os ventos contrários que está enfrentando agora. Em uma entrevista recente à CNN, o presidente do Sindicato dos Trabalhadores dos Correios dos Estados Unidos falou sobre suas preocupações recentes:
O presidente do Sindicato dos Trabalhadores dos Correios dos Estados Unidos, Mark Dimondstein, disse à CNN em uma entrevista na sexta-feira que o sindicato recebeu vários relatos de trabalhadores dos correios e clientes nas últimas duas semanas de que a entrega de correspondências ficou mais lenta e "degradada". O sindicato representa mais de 200.000 funcionários e aposentados do Serviço Postal. [4]
Com a ameaça do atual governo de cortar o financiamento do serviço postal, a votação por correspondência corre o risco de ser interrompida. Esse é um serviço essencial do USPS. E, embora o recente aumento no volume do varejo on-line tenha atenuado as lacunas de financiamento para o USPS, a incerteza que se instala na época das eleições coloca em risco outro serviço sólido. Sem o serviço postal, o comércio eletrônico não pode funcionar. E, com isso, os varejistas menores devem se preocupar ainda mais. Muitos estão enfrentando os custos adicionais de transferir seus negócios para a UPS, DHL e Federal Express.
E é aqui que o círculo se fecha para o setor de varejo on-line, um indicador de maior saúde e progresso econômico.
Um paradoxo para a Black Friday e para os varejistas menores é que o volume bruto de merchandising (GMV) no varejo on-line para o mês de novembro atingirá um recorde. A maior parte desse volume será atribuída à decisão do Walmart, Target, Dick's Sporting Goods, Academy, Best Buy e Amazon de enfatizar o comércio eletrônico antes (e potencialmente no) maior dia de compras do ano. Com o fechamento de todas as lojas físicas no Dia de Ação de Graças, o mercado pode prever gastos com anúncios digitais de proporções históricas. Esse gasto, por sua vez, pode levar a um aumento no custo de aquisição de clientes (CAC) para varejistas menores.
Considere o mês de novembro para o varejista em estágio inicial ou para a pequena empresa. O desemprego está em uma alta histórica, o estado da educação infantil é incerto, a confiança do consumidor está em declínio e estaremos no meio da eleição mais controversa da história recente. O desempenho da publicidade pode ser prejudicado devido ao influxo de gastos empresariais novos e atrasados em plataformas digitais. E, além de tudo isso, as margens serão ainda mais reduzidas pelo aumento dos custos de logística. Em 2020, o comércio eletrônico tem sido um ponto brilhante de esperança para uma economia abalada. Mas sobreviver aos próximos meses, apesar de toda essa incerteza, será uma tarefa difícil, mesmo para um setor que parece inevitável.
Há muito tempo comparo essa presidência com a de Woodrow Wilson. Os historiadores fazem uma retrospectiva do 28º presidente com análises conflitantes. Alguns elogiam seu desempenho e outros o criticam. Uma coisa é certa: estamos mais uma vez lutando a guerra errada. A infraestrutura, a consistência e o acesso ao crédito nunca foram tão importantes à medida que os americanos mudam do trabalho tradicional para um senso de dinamismo que define uma geração. Objetivamente falando, a presidência de Woodrow Wilson foi de grandeza e negligência. Ao escolher a guerra errada para lutar (ou não perceber que poderia lutar duas ao mesmo tempo), ele garantiu uma depressão econômica ao fraturar os alicerces do país quando ele mais precisava de alicerces. A decisão sobre a guerra que travaremos (e como ela será travada) determinará os fundamentos de nossa economia digital em evolução. Uma dessas guerras deve ser a recuperação dos fundamentos que permitem que o dinamismo prospere.
Novembro deve ser uma vitória para empreendedores, proprietários de pequenas empresas e marcas de alto crescimento que há muito tempo estão à frente da curva do varejo on-line. Eles precisarão dessa vitória. Para alcançá-la, eles precisarão dos fundamentos do mercado a seu favor.
Por Web Smith | Editor: Hilary Milnes | Arte: Alex Remy | About 2PM
Memorando: Sobre curvas J e aglomeração
A recente mudança para o varejo on-line foi reacionária. A próxima fase de crescimento do comércio eletrônico será mais intencional. Mas primeiro, a base da curva em J.
Depois de fecharem para o público, muitos shoppings e centros comerciais suburbanos estão em processo de reabertura. O deslocamento físico foi inconveniente, mas as estradas não estão tão vazias como em março ou abril. O distanciamento social tem sido um problema de saúde pública. E, no entanto, em muitas cidades dos Estados Unidos: bares, restaurantes e parques estão lembrando os comportamentos pré-COVID. Os costumes estão voltando e as práticas familiares seguirão o mesmo caminho.
A densidade precede a aglomeração, que influencia o comportamento do consumidor. As economias de aglomeração são os benefícios que surgem quando as empresas e as pessoas se localizam próximas umas das outras em cidades e clusters industriais. [1] A maior parte da estratégia de desenvolvimento do varejo do século XX foi construída com base nesse conceito.
À medida que a densidade retorna aos shopping centers, centros comerciais e avenidas urbanas, os negócios seguirão o mesmo caminho. As compras multiuso, ou seja, a compra de produtos de mais de uma variedade ou grupo de produtos em uma única viagem de compras[2], seguirão o exemplo e várias empresas começarão a trabalhar para salvar seus anos fiscais. O diretor da Adobe Digital Insights, Taylor Schreiner, recentemente forneceu uma perspectiva oportuna sobre sinais que podem ter um significado maior à medida que o ano avança. Ele explica ao TechCrunch:
Como o comércio on-line está absorvendo a economia de varejo off-line, alguma inflação está sendo observada pela primeira vez em anos, especialmente em categorias que têm sofrido deflação on-line de forma consistente, como eletrônicos. [3]
Atratividade da aglomeração de varejo com base no tipo de produto: Um estudo experimental
6 Pages Posted: 21 Jun 2017 Last revised: 10 Mar 2018 Date Written: 19 de junho de 2017 A aglomeração foi definida como a presença de um conjunto de empresas em uma unidade topograficamente definida, por exemplo, em um prédio, na rua ou em um quarteirão (Knoben & Oerlemans, 2006).
As cidades podem mudar fisicamente ou não. Mas a aglomeração que deve preocupar os gerentes e políticos das cidades não é mais representativa dos espaços físicos. A mudança para a educação on-line, o trabalho remoto, os jogos, as conferências ao vivo e o lazer é uma nova forma de aglomeração. Como um indicador importante, os consumidores contribuíram para o primeiro período de inflação para produtos eletrônicos em mais de uma década. Durante a quarentena, essas compras proporcionaram portas de entrada para o trabalho, a socialização e o lazer. Mas se esses comportamentos se tornarem mais permanentes, as cidades terão dificuldades para dar conta disso. Vou explicar.
Os Estados Unidos têm excesso de varejo. Com dez vezes a metragem quadrada (per capita) da China, uma economia crescente de comércio eletrônico pode ser catastrófica no curto prazo. O crescimento do varejo on-line exacerbará os problemas existentes com a vacância de imóveis comerciais e a arrecadação de receitas. Um mercado de US$ 5,27 trilhões, o varejo representa quase um quarto do produto interno bruto dos Estados Unidos. Os dados de cartão de crédito do Bank of America e outros colocaram o comércio eletrônico como 20-30% de um mercado de varejo em baixa (-16% em abril).
O número projetado de funcionários do varejo nos Estados Unidos estava em tendência de queda antes do início da pandemia. O gráfico reflete um declínio lento e constante em um formato de varejo que depende muito de trabalhadores horistas e fachadas de lojas duplicadas. O emprego no varejo tradicional e a adoção do comércio eletrônico mantêm uma relação inversa.
2PM no Twitter: "10 anos vs. 8 semanas pic.twitter.com/aySbP0Xpd4 / Twitter"
10 anos vs. 8 semanas pic.twitter.com/aySbP0Xpd4
Com a reabertura das economias locais, a penetração do comércio eletrônico cairá à medida que a economia agregada do varejo começar a se recuperar. Mas os números do desemprego nunca mais serão parecidos com os de janeiro ou fevereiro. Nos próximos 24 meses, é improvável que o emprego volte ao nível recorde de 3,5% que existia antes da pandemia global[4]. Considere este relatório de 2016 de Hanna Kantola, da Universidade de Jönköping.
Nos últimos 100 anos, o setor de varejo passou por mudanças radicais. No início do século XX, as mercadorias ainda eram fornecidas no balcão de pequenos varejistas locais independentes que tinham uma variedade limitada de produtos. No final do mesmo século, passamos a ter um setor de varejo altamente produtivo e eficiente, que oferece autoatendimento e uma enorme variedade de produtos. As empresas de varejo também cresceram a uma velocidade excepcional e hoje são compostas em grande parte por grandes corporações internacionais. Ao mesmo tempo, os consumidores se tornaram mais conscientes e mais móveis, criando uma demanda por produtos e serviços especializados de grupos de varejo em locais de fácil acesso por carro. [5]
O setor de varejo on-line terá uma dupla responsabilidade para a qual talvez não esteja preparado. Os varejistas digitais têm a tarefa de criar e alimentar a infraestrutura que se tornará a base dos próximos 50 anos. Isso, ao mesmo tempo em que lidam com um mercado de trabalho fragmentado. Walmart, Target, Instacart e Amazon contrataram coletivamente centenas de milhares de pessoas desde fevereiro, mas esse número nunca chegará a milhões. Isso deixa um buraco no mercado. Onde os milhões de funcionários de varejo dos Estados Unidos trabalharão em seguida?
[Steve Jobs disse em 1995: "As pessoas vão parar de ir a muitas lojas. E elas vão comprar coisas pela Web". Isso está começando a se refletir nos mercados públicos e privados. O que acontecerá quando pararmos de dirigir até as lojas? O que acontecerá quando os shopping centers não tiverem mais demanda suficiente? O que acontecerá quando os avanços na entrega de última milha se tornarem negativos em termos de carbono? Isso está acontecendo agora."[2PM]
A aglomeração agora é digital. Considere Slack, Zoom, Instacart, Amazon, a mudança para trabalhar em casa e a mudança para o ensino à distância. Mesmo nos meses de pico do verão, isso se refletirá no tráfego de pedestres nas lojas e no volume de vendas físicas. Com a redução da ocupação, filas menores, restrições de saúde e compras somente com hora marcada: o novo horário de pico de compras pode não precisar da força de trabalho que tinha antes. E é assim que o problema pode se tornar político.
Web Smith no Twitter: "2011: "O software está comendo o mundo. "2021: O software é o mundo. / Twitter"
2011: "O software está comendo o mundo. "2021: O software é o mundo.
Estamos em um ano eleitoral e, com isso, vêm as consequências de uma tomada de decisão míope. O verão será um período tênue para o varejo. Três meses determinarão se voltaremos ou não à crença de que nossa economia de varejo funcionará da mesma forma que antes. Ignorar isso seria ignorar os primeiros sinais de mudança digital. Enquanto os imóveis comerciais se ajustam a um novo patamar, as cidades mudarão. Mas a aglomeração agora é digital e é aí que o próximo crescimento será visto. Com menos estudantes universitários lotando os corredores das escolas públicas, menos trabalhadores dirigindo para seus locais de trabalho e com a digitalização de "terceiros lugares" (igrejas, bibliotecas, clubes sociais)[8] - o varejo seguirá o tráfego digital de pedestres. Ele já começou a fazer isso.
O ponto de inflexão
Pense em nossas instituições como infraestrutura. Fundado em 1775 pelo Segundo Congresso Continental, o Serviço Postal nasceu para ajudar os americanos a se corresponderem, trocarem e entregarem correspondências. Mais tarde, o serviço seria consagrado no primeiro artigo da Constituição. É a base de centenas de anos de comunicação, da liberdade de imprensa e de um sistema crescente de comércio em rede que impulsionou tudo, desde o comércio do século XIX, o surgimento do catálogo SEARS e o comércio eletrônico em estágio avançado.
Uma barreira considerável para que a penetração do varejo on-line se mantenha em suas taxas atuais pode ser encontrada na intervenção do governo contra ela. A Amazon está sob constante escrutínio antitruste. O mesmo acontece com o Google e o Facebook. E agora o Serviço Postal dos Estados Unidos está à beira da ruptura. A receita da agência despencou nos últimos meses e seu destino está sendo decidido no Congresso.
O USPS é um componente essencial da economia do comércio eletrônico. Os pacotes representam apenas 5% do seu volume de remessas, mas o comércio eletrônico é responsável por quase 30% da receita da agência. As parcerias com fornecedores como a Amazon (ou fornecedores como FedEx e UPS) fornecem a maior parte do volume de pacotes, mas as pequenas empresas e as marcas diretas ao consumidor dependem dos preços da USPS. O aumento dos custos para os varejistas pode levar a um maior desgaste. Um relatório do Washington Post explica o contexto em termos claros:
Trump e o secretário do Tesouro, Steven Mnuchin, tentaram anexar termos a um empréstimo emergencial de US$ 10 bilhões para a USPS que permitiria à administração ditar os preços dos pacotes, revisar e alterar contratos de descontos em massa conhecidos como acordos de serviços negociados (NSAs), nomear o próximo diretor-geral dos correios e direcionar negociações com sindicatos. [9]
Ao aumentar os preços para combater a crescente influência da Amazon sobre a economia, interromper a economia postal não é diferente de cavar estradas pavimentadas antes de um período de maior trânsito de mercadorias. Durante semanas: operadores de comércio eletrônico, fundadores, executivos de varejo e diretores de agências ficaram maravilhados com o desempenho surpreendente do varejo on-line. Esses mesmos líderes empresariais preveem a desaceleração que o verão traz. Mas, sem um alinhamento dos incentivos comerciais e políticos antes de agosto, o varejo on-line pode não atingir os patamares que muitos analistas suspeitam que atingirá. E como é mais difícil prever perspectivas de longo prazo para muitos varejistas tradicionais, precisaremos de uma economia de comércio eletrônico forte até lá.
Estamos nos aproximando de um momento particularmente divisivo para o setor. Será que aceleramos a curva em J e nos preparamos para as consequências no setor imobiliário comercial e no setor de empregos? A indicação inicial é que a maior barreira do setor de comércio eletrônico para a adoção em massa será a mais formidável. Tolerar as consequências não parece ser o plano de ação.
Com a possibilidade de custos de remessa mais altos e aumento dos impostos estaduais sobre os varejistas, a demanda por varejistas tradicionais pode começar a subir para o normal que existia antes da pandemia. Mas ela nunca chegará a esse ápice. Um esforço de ano eleitoral para revigorar nossa economia de varejo pode conquistar corações. Mas ficará aquém de suas expectativas. Os Estados Unidos estão mudando para uma economia de comércio eletrônico, enquanto os analistas de varejo preveem o fechamento de mais 100.000 lojas até 2025. A curva em J ocorrerá no comércio eletrônico; os principais indicadores deixaram isso claro. A nova aglomeração não está em uma cidade ou bairro da moda, está na Internet. E o varejo também estará.
Reportagem de Web Smith | Editado por Hilary Milnes | About 2PM