Vivimos en un mundo nuevo y valiente, un planeta de simios.

Esta semana, las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO, por sus siglas en inglés) dieron otro paso hacia la corriente principal con el lanzamiento de ApeCoins con licencia del Bored Ape Yacht Club a la comunidad existente de propietarios de simios cripto-ricos de BAYC. Andreessen Horowitz estuvo muy involucrado en esta DAO, acumulando casi el 14% de las monedas disponibles junto con Animoca. La caída de la DAO se produce después de que la empresa matriz de Bored Ape, Yuga Labs, anunciara recientemente una ronda de 450 millones de dólares liderada por Andreessen Horowitz, según el Financial Times:

A los cuatro fundadores de Yuga -hasta hace poco sólo conocidos por sus seudónimos en Internet, como Gargamel y Emperor Tomato Ketchup- se les asignó el 8%. Un grupo de "socios de lanzamiento", incluidos Andreessen y NFT, con sede en Hong Kong, y el criptoinversor Animoca Brands, recibieron conjuntamente una asignación del 14%, a cambio de ayudar a preparar la emisión.

Este no es el primer rodeo de A16Z. En diciembre de 2021, se anunció que Andreessen Horowitz invirtió en PleasrDAO, un grupo de criptoinversores alineados con blockchain que se asociaron para adquirir NFT de alto precio para fraccionar. Una de ellas fue la compra por 4 millones de dólares de la imagen Doge, vendida como 17.000 millones de piezas que en su día amasaron una capitalización de mercado implícita de 100 millones de dólares. Hace sólo tres años, la idea era inimaginable. La operación fue muy visible para los usuarios avanzados de criptomonedas.

Pero a diferencia de la intención detrás de muchos DAOs, la propiedad de ApeCoin no le da un interés de gobierno en Yuga Labs, la reciente inversión de A16Z. Casey Newton explicó:

ApeCoin DAO no es Yuga Labs, su empresa de relaciones públicas se esforzó en explicarme en un comunicado de prensa el jueves. (Esta información fue destacada para mí en una sección del comunicado que estaba esbozada en un recuadro y titulada "Hechos importantes"). Más bien: Yuga Labs regaló a ApeCoin DAO una NFT única con una versión azul del logotipo del Club Náutico Bored Ape. Este NFT transmite junto con él todos los derechos y privilegios de la propiedad intelectual del logotipo a la DAO ApeCoin. La DAO ApeCoin decidirá cómo se utiliza la propiedad intelectual.

Puede que no siempre sea tan fácil hacerlo desde el punto de vista normativo. Esta semana, me senté con una funcionaria de la Comisión de Bolsa y Valores; ella y yo debatimos sobre la próxima generación de titulización. Empecé a investigar la Prueba Howey en el contexto de la creciente popularidad de las DAO. Según la prueba Howey, una transacción sólo es un contrato de inversión si:

• Una inversión que requiere dinero
• Existe un beneficio esperado asociado a la inversión
• La inversión es una empresa común
• El beneficio procede del esfuerzo del tercero o promotor

Ah, sí, la SEC regulará sin duda este tipo de inversiones. Era fácil ver que la mayoría de los consumidores de web3 no son conscientes de lo que compran. En un reciente artículo académico publicado en la Boston University Law Review, se explica la posibilidad de fallos del mercado debidos a la asimetría de la información o "la falta de comprensión sobre lo que compran los inversores". Continúa sugiriendo que

El valor relativamente alto percibido de los intereses en las monetizaciones sin flujo de efectivo sugiere que algunos inversores, posiblemente influidos por la reciente historia de rápida subida de precios, buscan el valor de reventa.

El reciente ensayo de Casey Newton refleja esta preocupación con respecto a la asimetría de la información:

Mi opinión es que, por ahora, es legal, una forma de ganar dinero probada en el tiempo para las nuevas empresas de Silicon Valley. Pero quizá la Comisión del Mercado de Valores tenga otras ideas.

Independientemente de la iteración de la web en la que nos encontremos, las nuevas empresas de consumo viven y mueren en función de lo bien que cumplan las promesas que han hecho. Lo normal es que los inversores ayuden a los fundadores a cumplir esas promesas. En algunos casos, pueden acabar interponiéndose entre la visión de los fundadores y la realidad para los consumidores.

El auge original del comercio minorista directo al consumidor fue impulsado por los mismos fondos interesados hoy en Web3. En el peor de los casos, las autopsias de las startups fracasadas relataban historias de presiones para maximizar el interés de los inversores, lo que podía enturbiar las decisiones sobre los productos y las hojas de ruta. Se convirtieron en cuentos con moraleja. Ahora, las empresas de Web3 están reuniendo dinero de inversores que ven en ella la próxima gran oportunidad. En The New Class System (El nuevo sistema de clases), 2PM expuso esta oportunidad en relación con el tiempo que se pasa ahora en los espacios en línea:

La densidad precede a la aglomeración, que influye en los comportamientos de los consumidores. Las economías de aglomeración son los beneficios que se obtienen cuando las empresas y las personas se ubican unas cerca de otras en ciudades y agrupaciones industriales. En resumen, la aglomeración, antaño un fenómeno físico, se ha digitalizado.

Considere el crecimiento interanual del uso de servicios como Slack, Microsoft Teams, Zoom, Instacart, Amazon o Jokr. Considere el auge de la educación a distancia, el cambio hacia la educación en casa y el creciente ideal estadounidense del trabajo a distancia. Y si eres de los que se interesan intensamente por Internet, fíjate en lo que parece un repentino auge de la Web3: NFT, DAO y la normalización de las criptomonedas como depósitos de valor. En Internet hacemos más cosas que nunca.

A medida que crecen las primeras empresas emergentes de Web3, la forma en que gestionen las demandas de sus inversores con los deseos de sus usuarios finales desempeñará un papel en la configuración del futuro de Web3. Yo diría que el lanzamiento de ApeCoin es un ejemplo.

Comprender el poder de las DAO

Bored Ape Yacht Club (BAYC) y su propietario Yuga Labs son ahora el actor más poderoso -y uno de los más reconocibles- del espacio Web3. Sus decisiones sentaron las bases para otros. El token asociado a BAYC puede utilizarse para comprar bienes virtuales y terrenos en el metaverso de Yuga Labs, según la empresa. Pero la DAO de ApeCoin es mantenida a distancia por Yuga Labs.

Hasta ahora, la DAO de ApeCoin ha decidido utilizar la propiedad intelectual para recompensar a todos los primeros patrocinadores de Yuga Labs. El jueves, pocos días antes del anuncio de hoy, la DAO regaló una buena parte de los 1.000 millones de tokens ApeCoin totales a Yuga Labs, a los fundadores de Yuga Labs y a los inversores que respaldaron el proyecto. Los propietarios de Bored Apes también recibieron tokens. Las monedas alcanzaron un máximo de 40 $ por moneda en los mercados de negociación antes de establecerse hoy en 12,20 $. A ese precio, los tokens de los VC valen alrededor de 1.700 millones de dólares, mucho más de lo que han invertido en el proyecto hasta la fecha. Y eso además de su participación en el capital.

Las DAO son el núcleo de la tierra prometida de Web3 en el sentido de que están pensadas para descentralizar el control: ponen el poder en manos de una comunidad, lo que puede significar que los clientes cotidianos, los fans y los leales tienen la oportunidad de comprar en una organización que les importa. Con sus tokens, reciben derechos de voto y otros privilegios que separan a las empresas Web3 de las Web2, en las que sólo se pueden comprar bienes y servicios. En Web3, los tokens se intercambian por el control, o al menos por una parte de él. Con la mayoría de los tokens asignados a ApeCoin destinados a los principales inversores de Yuga Lab, ¿puede seguir considerándose descentralizada?

ApeCoin corre el riesgo de disminuir la confianza de su comunidad al inclinarse por complacer a sus inversores y a los propietarios de NFT convencionalmente ricos. Pero existe la posibilidad de un resultado favorable para los titulares de ApeCoin. Al dar a los inversores un retorno de la inversión mucho antes del horizonte típico de inversión, Yuga podría liberarse para dar prioridad al consumidor y a las promesas que hizo a su comunidad. La gente estará observando. Lo que Yuga Labs haga a continuación dará forma a los próximos pasos de Web3 y, más que probablemente, a los de la Comisión del Mercado de Valores.

Las organizaciones descentralizadas eran un elemento clave de la promesa de Web3. Puede que una de las organizaciones centralizadas de nuestro país tenga que determinar cuál es la especie dominante: los simios inteligentes o los reguladores. El resultado puede significar menos lanzamientos aéreos para invitados preferentes, amigos, familiares y capitalistas de riesgo.