Memo: El Planeta de los Simios

Vivimos en un mundo nuevo y valiente, un planeta de simios.

Esta semana, las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO, por sus siglas en inglés) dieron otro paso hacia la corriente principal con el lanzamiento de ApeCoins con licencia del Bored Ape Yacht Club a la comunidad existente de propietarios de simios cripto-ricos de BAYC. Andreessen Horowitz estuvo muy involucrado en esta DAO, acumulando casi el 14% de las monedas disponibles junto con Animoca. La caída de la DAO se produce después de que la empresa matriz de Bored Ape, Yuga Labs, anunciara recientemente una ronda de 450 millones de dólares liderada por Andreessen Horowitz, según el Financial Times:

A los cuatro fundadores de Yuga -hasta hace poco sólo conocidos por sus seudónimos en Internet, como Gargamel y Emperor Tomato Ketchup- se les asignó el 8%. Un grupo de "socios de lanzamiento", incluidos Andreessen y NFT, con sede en Hong Kong, y el criptoinversor Animoca Brands, recibieron conjuntamente una asignación del 14%, a cambio de ayudar a preparar la emisión.

Este no es el primer rodeo de A16Z. En diciembre de 2021, se anunció que Andreessen Horowitz invirtió en PleasrDAO, un grupo de criptoinversores alineados con blockchain que se asociaron para adquirir NFT de alto precio para fraccionar. Una de ellas fue la compra por 4 millones de dólares de la imagen Doge, vendida como 17.000 millones de piezas que en su día amasaron una capitalización de mercado implícita de 100 millones de dólares. Hace sólo tres años, la idea era inimaginable. La operación fue muy visible para los usuarios avanzados de criptomonedas.

Pero a diferencia de la intención detrás de muchos DAOs, la propiedad de ApeCoin no le da un interés de gobierno en Yuga Labs, la reciente inversión de A16Z. Casey Newton explicó:

ApeCoin DAO no es Yuga Labs, su empresa de relaciones públicas se esforzó en explicarme en un comunicado de prensa el jueves. (Esta información fue destacada para mí en una sección del comunicado que estaba esbozada en un recuadro y titulada "Hechos importantes"). Más bien: Yuga Labs regaló a ApeCoin DAO una NFT única con una versión azul del logotipo del Club Náutico Bored Ape. Este NFT transmite junto con él todos los derechos y privilegios de la propiedad intelectual del logotipo a la DAO ApeCoin. La DAO ApeCoin decidirá cómo se utiliza la propiedad intelectual.

Puede que no siempre sea tan fácil hacerlo desde el punto de vista normativo. Esta semana, me senté con una funcionaria de la Comisión de Bolsa y Valores; ella y yo debatimos sobre la próxima generación de titulización. Empecé a investigar la Prueba Howey en el contexto de la creciente popularidad de las DAO. Según la prueba Howey, una transacción sólo es un contrato de inversión si:

  • Una inversión que requiere dinero
  • Existe un beneficio esperado asociado a la inversión
  • La inversión es una empresa común
  • El beneficio procede del esfuerzo del tercero o promotor

Ah, sí, la SEC regulará sin duda este tipo de inversiones. Era fácil ver que la mayoría de los consumidores de web3 no son conscientes de lo que compran. En un reciente artículo académico publicado en la Boston University Law Review, se explica la posibilidad de fallos del mercado debidos a la asimetría de la información o "la falta de comprensión sobre lo que compran los inversores". Continúa sugiriendo que

El valor relativamente alto percibido de los intereses en las monetizaciones sin flujo de efectivo sugiere que algunos inversores, posiblemente influidos por la reciente historia de rápida subida de precios, buscan el valor de reventa.

El reciente ensayo de Casey Newton refleja esta preocupación con respecto a la asimetría de la información:

Mi opinión es que, por ahora, es legal, una forma de ganar dinero probada en el tiempo para las nuevas empresas de Silicon Valley. Pero quizá la Comisión del Mercado de Valores tenga otras ideas.

Independientemente de la iteración de la web en la que nos encontremos, las nuevas empresas de consumo viven y mueren en función de lo bien que cumplan las promesas que han hecho. Lo normal es que los inversores ayuden a los fundadores a cumplir esas promesas. En algunos casos, pueden acabar interponiéndose entre la visión de los fundadores y la realidad para los consumidores.

El auge original del comercio minorista directo al consumidor fue impulsado por los mismos fondos interesados hoy en Web3. En el peor de los casos, las autopsias de las startups fracasadas relataban historias de presiones para maximizar el interés de los inversores, lo que podía enturbiar las decisiones sobre los productos y las hojas de ruta. Se convirtieron en cuentos con moraleja. Ahora, las empresas de Web3 están reuniendo dinero de inversores que ven en ella la próxima gran oportunidad. En The New Class System (El nuevo sistema de clases), 2PM expuso esta oportunidad en relación con el tiempo que se pasa ahora en los espacios en línea:

La densidad precede a la aglomeración, que influye en los comportamientos de los consumidores. Las economías de aglomeración son los beneficios que se obtienen cuando las empresas y las personas se ubican unas cerca de otras en ciudades y agrupaciones industriales. En resumen, la aglomeración, antaño un fenómeno físico, se ha digitalizado.

Considere el crecimiento interanual del uso de servicios como Slack, Microsoft Teams, Zoom, Instacart, Amazon o Jokr. Considere el auge de la educación a distancia, el cambio hacia la educación en casa y el creciente ideal estadounidense del trabajo a distancia. Y si eres de los que se interesan intensamente por Internet, fíjate en lo que parece un repentino auge de la Web3: NFT, DAO y la normalización de las criptomonedas como depósitos de valor. En Internet hacemos más cosas que nunca.

A medida que crecen las primeras empresas emergentes de Web3, la forma en que gestionen las demandas de sus inversores con los deseos de sus usuarios finales desempeñará un papel en la configuración del futuro de Web3. Yo diría que el lanzamiento de ApeCoin es un ejemplo.

Comprender el poder de las DAO

Bored Ape Yacht Club (BAYC) y su propietario Yuga Labs son ahora el actor más poderoso -y uno de los más reconocibles- del espacio Web3. Sus decisiones sentaron las bases para otros. El token asociado a BAYC puede utilizarse para comprar bienes virtuales y terrenos en el metaverso de Yuga Labs, según la empresa. Pero la DAO de ApeCoin es mantenida a distancia por Yuga Labs.

Hasta ahora, la DAO de ApeCoin ha decidido utilizar la propiedad intelectual para recompensar a todos los primeros patrocinadores de Yuga Labs. El jueves, pocos días antes del anuncio de hoy, la DAO regaló una buena parte de los 1.000 millones de tokens ApeCoin totales a Yuga Labs, a los fundadores de Yuga Labs y a los inversores que respaldaron el proyecto. Los propietarios de Bored Apes también recibieron tokens. Las monedas alcanzaron un máximo de 40 $ por moneda en los mercados de negociación antes de establecerse hoy en 12,20 $. A ese precio, los tokens de los VC valen alrededor de 1.700 millones de dólares, mucho más de lo que han invertido en el proyecto hasta la fecha. Y eso además de su participación en el capital.

Las DAO son el núcleo de la tierra prometida de Web3 en el sentido de que están pensadas para descentralizar el control: ponen el poder en manos de una comunidad, lo que puede significar que los clientes cotidianos, los fans y los leales tienen la oportunidad de comprar en una organización que les importa. Con sus tokens, reciben derechos de voto y otros privilegios que separan a las empresas Web3 de las Web2, en las que sólo se pueden comprar bienes y servicios. En Web3, los tokens se intercambian por el control, o al menos por una parte de él. Con la mayoría de los tokens asignados a ApeCoin destinados a los principales inversores de Yuga Lab, ¿puede seguir considerándose descentralizada?

ApeCoin corre el riesgo de disminuir la confianza de su comunidad al inclinarse por complacer a sus inversores y a los propietarios de NFT convencionalmente ricos. Pero existe la posibilidad de un resultado favorable para los titulares de ApeCoin. Al dar a los inversores un retorno de la inversión mucho antes del horizonte típico de inversión, Yuga podría liberarse para dar prioridad al consumidor y a las promesas que hizo a su comunidad. La gente estará observando. Lo que Yuga Labs haga a continuación dará forma a los próximos pasos de Web3 y, más que probablemente, a los de la Comisión del Mercado de Valores.

Las organizaciones descentralizadas eran un elemento clave de la promesa de Web3. Puede que una de las organizaciones centralizadas de nuestro país tenga que determinar cuál es la especie dominante: los simios inteligentes o los reguladores. El resultado puede significar menos lanzamientos aéreos para invitados preferentes, amigos, familiares y capitalistas de riesgo.

Resumen para miembros: Amazon es dueño de Hollywood

Al hacer definitiva la adquisición de MGM, Amazon amplió su foso y reforzó su volante de adquisición de clientes. Ningún minorista invierte en contenidos como Amazon. Este acuerdo pone de manifiesto el poder del comercio lineal.

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Memo: El sector de las necesidades instantáneas

Seamos o no postpandémicos, algunos comportamientos están empezando a volver a ser como antes. Entre ellos, la entrega rápida de comestibles parece ser una de las prácticas pandémicas que quizá no alcance el cenit que se predijo en su día. Y ahora, las consecuencias. A raíz de un reciente reportaje del New York Post, Petition publicó una profunda inmersión en un sector en apuros. Del NY Post:

Los inversores en Gopuff -un servicio de reparto con sede en Filadelfia que cuenta con el respaldo de Softbank- barajaban una valoración de hasta 40.000 millones de dólares en enero, cuando la empresa recurrió a Goldman Sachs para que le ayudara a preparar su salida a bolsa. Pero últimamente los inversores se han apresurado a vender sus participaciones a valoraciones tan bajas como 15.000 millones de dólares, y siguen sin encontrar compradores, según ha sabido The Post.

Petition sitúa a GoPuff en la misma categoría que los competidores de 15 minutos que compiten en un mercado saturado. Además de GoPuff, Petition menciona a Getir, Jokr, Gorillas, Just Eat, Fridge No More, Buyk y Food Rocket en la larga lista de advenedizos que quieren competir con DoorDash, Uber Eats y GrubHub.

La categoría ha experimentado un crecimiento masivo impulsado por la financiación de riesgo, pero el humo está empezando a disiparse y las capitalizaciones de mercado se han desplomado a medida que los inversores tratan de reducir sus pérdidas. En el fondo, el problema es que el comercio minorista de comestibles es un sector basado en la obstinación de los clientes: la gente vuelve a las andadas, sobre todo cuando suben los precios. Pero a los grandes competidores no les va mucho mejor. Según algunas fuentes, Instacart ha bajado de precio y Amazon aún no ha encontrado rentabilidad en el reparto de comestibles. Si Amazon no puede resolverlo, son malas noticias para la categoría respaldada por capital riesgo. Petition ve a toda la categoría "yéndose al garete". Los inversores están dando la espalda, las fuerzas legislativas están tomando medidas enérgicas y es posible que los clientes se estén dando cuenta de que no merece la pena pagar los elevados gastos de entrega y las propinas a cambio de un servicio rápido.

Las percepciones de Petition rara vez se equivocan. Pero, como comentamos en Tendencias de Consumo 2022, GoPuff tiene potencial para separarse de empresas como Gorillas, UberEats, DoorDash, Getir y Jokr. El servicio de entrega rápida lanzó recientemente su propia marca privada y ha comenzado el proceso de verticalización de su negocio (con un fallo crítico que puede obstaculizar los márgenes en el futuro previsible). En Tendencias de consumo, lo explicamos:

La más destacada de la lista es Gopuff, que ha convertido algunos de sus centros de micromecenazgo en puntos de venta para clientes tras construir un negocio basado en la entrega ultrarrápida. Se espera que Gopuff salga a bolsa este año, después de que Reuters informara de que ha contratado a bancos para que le ayuden a hacerlo, con una valoración cercana a los 15.000 millones de dólares. Las ubicaciones físicas podrían hacer que Gopuff fuera aún más rápida al llevar a los clientes al punto de entrega, lo que reduciría el tiempo que tardan los trabajadores en llevar los artículos a los clientes a casa. Las tiendas no son las típicas tiendas de conveniencia, sino centros de pedidos, donde los clientes utilizan quioscos digitales para hacer pedidos que luego se despachan desde el almacén. Para facilitar esta estrategia omnicanal, GoPuff ha adquirido 161 tiendas BevMo y 23 Liquor Barns.

Se trata de un oportuno separador entre GoPuff y las demás marcas que dependen de los escaparates de tiendas de conveniencia y pequeños minoristas. Para eludir aún más cualquier posible legislación, GoPuff tendrá que seguir invirtiendo en sus bienes inmuebles físicos. Este es un punto reciente sobre el escrutinio normativo realizado en un reciente informe de Vice:

Empresas de reparto ultrarrápido como Gorillas, Jokr y GoPuff se enfrentan a un creciente escrutinio gubernamental al mismo tiempo que los beneficios de sus servicios no logran materializarse. The Information informó de que Jokr está estudiando vender sus operaciones en Nueva York a un competidor ante unas pérdidas de unos 150 dólares por pedido, que Jokr niega. Y GoPuff, en un intento de demostrar que sus tiendas no son almacenes y evitar el escrutinio de los organismos reguladores, ha afirmado que sus locales de Nueva York también venderán directamente a clientes sin cita previa, aunque el New York Post descubrió que incluso esos locales "minoristas" no tienen personal ni precios en los artículos.

GoPuff quiere depender menos de proveedores externos utilizando sus almacenes como si fueran tiendas minoristas, pero es probable que se dé cuenta de que gestionar tiendas minoristas no es en absoluto una solución fácil para garantizar el futuro de su negocio en un mercado inestable para los servicios de entrega puros. Al superponer la entrega a las tiendas, GoPuff quiere hacer ambas cosas. Pero, ¿está realmente en condiciones de competir con empresas como Amazon? ¿O, al dividir su atención, GoPuff está socavando ambos lados de su negocio sin conseguir atraer clientes a sus tiendas? Como informó Seeking Alpha:

El objetivo es que GoPuff se parezca más a Amazon que a Uber. Ese fue el discurso de ascensor recogido en un reciente perfil de Axios, con una integración vertical que ni siquiera se les ha ocurrido a sus competidores. Mientras que las empresas mencionadas dependen de terceros para suministrar los productos, Gopuff cuenta con casi 600 microcentros de distribución, frente a los 380 de 2020, repletos de productos básicos de la vida diaria. Al prescindir de proveedores externos, Gopuff envía directamente a sus clientes, que se ahorran un viaje al 7-11 o al supermercado de la esquina.

Así que lo que estamos empezando a ver es que el lado de servicio del negocio de entrega rápida no puede lograrlo con una sólida operación vertical adjunta. Como ha aprendido Amazon, esto da ventaja a los minoristas de comestibles cuyos cimientos se asientan sobre la penetración del comercio minorista físico.

Ya sea por protección de márgenes o por disponibilidad de productos (tras la publicación de Tendencias del consumidor 2022, se observó que GoPuff se abastece de algunos productos a través de Instacart para mantener existencias), los pioneros del comercio electrónico de grandes superficies serán las empresas tradicionales que han construido la tecnología sobre sus escaparates existentes. Esto refleja el mundo de GPG y las marcas nativas digitales. Aunque el comercio electrónico comenzó como un deporte nativo digitalmente, su adopción acelerada significa que la vieja guardia está empleando muchas de las tácticas iniciadas por las marcas modernas. En este sentido, el sector de la alimentación no es diferente.

Petition tenía razón en varias de sus afirmaciones. La financiación y los mercados de salida a bolsa de este tipo de servicios parecen estar agotándose por ahora. Pero si hay una excepción a la regla de la entrega rápida, puede acabar siendo GoPuff. Van un paso por delante de la inminente legislación de Nueva York, su mayor mercado. Pero a largo plazo, tendrán que enfrentarse a la misma realidad que Instacart y otras empresas: la ventaja es para la empresa de reparto con más existencias. Véase el gráfico anterior. Las verdaderas marcas verticales nativas digitales no siempre empiezan en línea. En el sector de la alimentación, parece más bien lo contrario.

Por Web Smith | Editado por Hilary Milnes con arte de Christina Williams