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Os setores de comércio, pagamentos e produtos de dívida estão convergindo. A Shopify é uma das poucas empresas que se situa no nexo desses três setores.

Nos últimos meses, dediquei bastante tempo à preparação e aprovação em meu exame SIE (Securities Industry Essentials Exam) para obter pelo menos um entendimento rudimentar dos princípios do consumidor, fiduciários e monetários e como eles afetam os mercados de ações e de dívida. Aprendi muito ao longo do caminho. A motivação era e é entender a mecânica dos mercados financeiros com alguma proficiência (e talvez buscar uma Série 7, quem sabe). Ao longo desse processo de estudo, ficou claro que para entender o cenário atual do varejo on-line é preciso ter um domínio firme dos sistemas financeiros.

Pagamentos, dívidas e comércio estão convergindo. A Shopify está em seu nexo.

A Shopify é uma empresa que está na interseção de comércio, pagamentos e dívidas. Para analisar adequadamente o crescimento de empresas como ela, você também precisa entender os sistemas financeiros dos quais ela depende para o crescimento dos negócios.

Em sua essência, a Shopify é uma plataforma que permite que pequenas e médias empresas criem e operem lojas on-line. A proposta de valor da empresa e sua capacidade de apoiar o crescimento dos comerciantes a posicionaram como um pilar do ecossistema de comércio eletrônico. Mas muitos que estão de fora podem não perceber que a trajetória de crescimento da Shopify está ligada não apenas ao número de novas lojas que ela possibilita, mas também aos produtos financeiros que oferece. O empreendimento da Shopify em empréstimos e adiantamentos de dinheiro para comerciantes (MCAs) por meio do Shopify Capital a posicionou como um facilitador do comércio e um participante de serviços financeiros.

Essa dupla função se torna ainda mais interessante quando se considera que o crescimento de novas lojas está diminuindo, conforme indicado em sua mais recente chamada de lucros. Embora a Shopify continue sendo uma força dominante no comércio eletrônico, a plataforma está amadurecendo. Os surtos iniciais e posteriores de criações de novas lojas, estes últimos impulsionados por uma combinação de adoção digital impulsionada pela pandemia e pela interface amigável da Shopify, diminuíram naturalmente. Hoje, a empresa enfrenta um novo desafio: sustentar o crescimento não por meio do grande número de lojas criadas, mas por meio do aprofundamento de seus relacionamentos com os comerciantes existentes, que é onde sua divisão Capital se torna crucial.

Shopify Capital: A chave para o crescimento dos negócios

Em 2024, o Shopify Capital tornou-se uma peça discreta, porém vital, da estratégia de crescimento da Shopify. No segundo trimestre deste ano, a Shopify originou US$ 700 milhões em empréstimos. O CFO da Shopify, Jeff Hoffmeister, referiu-se a esse braço da empresa como um "negócio em crescimento", destacando sua crescente importância. No entanto, apesar desses números, a Shopify minimizou o papel do Capital em sua estratégia geral, um forte contraste com os anos anteriores, quando divulgava o crescimento de seu braço de empréstimos durante as chamadas de lucros. A Amazon seguiu um modelo semelhante, até recentemente. Agora, ela encaminha seus clientes para credores terceirizados.

Uma das razões para a nova reticência da Shopify pode estar ligada às condições do mercado. Com a dívida de cartão de crédito dos EUA atingindo um recorde de US$ 1,14 trilhão até o segundo trimestre de 2024 e as taxas de inadimplência aumentando, o ambiente financeiro está se tornando cada vez mais precário tanto para os consumidores quanto para as pequenas empresas. Os comerciantes da Shopify, a maioria dos quais são pequenas empresas, são particularmente vulneráveis a essas tendências macroeconômicas. A hesitação da Shopify em promover o crescimento de seus empréstimos pode ser uma medida de proteção, protegendo-se do escrutínio caso o ambiente econômico piore, levando a taxas de inadimplência mais altas entre seus beneficiários de empréstimos.

Pressão financeira e o quadro econômico mais amplo

Para entender de fato os riscos que a Shopify enfrenta, é essencial analisar o cenário financeiro mais amplo. Os dados mais recentes da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) mostram um aumento acentuado nas taxas de atraso e de não cumprimento de empréstimos não residenciais, não agrícolas e não ocupados pelo proprietário, especialmente para bancos com ativos superiores a US$ 250 bilhões. Isso indica estresse no mercado imobiliário comercial, um segmento crucial para muitos proprietários de pequenas empresas, especialmente aqueles que operam lojas físicas.

Os beneficiários dos empréstimos do Shopify Capital, que são predominantemente comerciantes on-line, podem parecer isolados dessa tendência, mas não estão imunes a pressões econômicas mais amplas. O aumento dos níveis de endividamento do consumidor sinaliza que os clientes finais podem reduzir os gastos discricionários, o que afeta diretamente os fluxos de receita dos comerciantes da Shopify. Se os consumidores apertarem o cinto, as pequenas empresas - muitas das quais operam com margens muito pequenas - terão dificuldades para manter o fluxo de caixa, o que impulsionará a demanda por capital de curto prazo (geralmente MCAs) para preencher as lacunas na receita.

Esse aumento na demanda pelo principal mercado em crescimento da Shopify, as MCAs, ocorre em meio a um risco maior. Quanto mais os comerciantes recorrem à Shopify para obter apoio financeiro, maior é a exposição da Shopify a possíveis inadimplências, especialmente à medida que as condições econômicas pioram. Em um ambiente em que a inadimplência de empréstimos está aumentando em todos os setores, a Shopify precisará encontrar um equilíbrio cuidadoso entre sustentar o crescimento por meio de empréstimos e gerenciar o risco que o acompanha.

Uma mudança na estratégia de crescimento: Além da criação de novas lojas

A desaceleração do crescimento na criação de novas lojas significa que a Shopify não pode mais contar com a integração de novos comerciantes para alimentar seu crescimento financeiro. Em vez disso, ela agora está identificando clientes de plataformas legadas existentes. Além disso, a empresa está maximizando o valor de sua base de comerciantes existente e, ao mesmo tempo, ajudando cada um desses comerciantes a encontrar novas maneiras de impulsionar seu próprio aumento de receita. É nesse ponto que a interseção entre comércio, pagamentos e débito se torna fundamental. O Shopify não é mais apenas uma plataforma de comércio; ele evoluiu para um provedor de serviços financeiros multifacetado, usando seu conhecimento íntimo dos dados de vendas dos comerciantes para oferecer produtos de empréstimo direcionados.

Ao aproveitar seus dados financeiros e recursos de processamento de pagamentos, a Shopify criou um efeito flywheel. Ela permite que os comerciantes expandam seus negócios, processem pagamentos por meio do Shopify Payments e acessem capital por meio do Shopify Capital quando necessário. Esse ecossistema não apenas vincula os comerciantes mais profundamente à plataforma da Shopify, mas também cria vários fluxos de receita para a empresa. No entanto, esse volante financeiro não está isento de desafios durante períodos de risco sistêmico.

À medida que os níveis de dívida comercial e do consumidor aumentam, a Shopify enfrenta uma exposição crescente ao risco. O balanço patrimonial da empresa mostra US$ 815 milhões em empréstimos e MCAs no primeiro trimestre de 2024, uma ligeira redução em relação ao trimestre anterior (US$ 816 milhões). Embora a Shopify ainda não tenha fornecido transparência sobre se está transferindo alguns desses recebíveis para bancos como o Synchrony, o crescimento estável dos recebíveis é notável, especialmente em um momento em que a demanda por financiamento para pequenas empresas deveria estar aumentando.

A Shopify está navegando em um equilíbrio delicado. Por um lado, ela precisa continuar a expandir sua divisão de empréstimos para manter o ritmo à medida que a criação de novas lojas diminui. Por outro lado, precisa gerenciar os riscos crescentes associados ao aumento das taxas de inadimplência e ao crescente estresse financeiro das pequenas empresas e dos consumidores.

O caminho a seguir para a Shopify

Como os modelos de negócios da Shopify continuam a evoluir, seu crescimento futuro dependerá cada vez mais de sua capacidade de operar de forma eficaz na convergência de comércio, pagamentos e dívidas.

Embora a empresa não tenha falado muito sobre seu negócio de empréstimos nos últimos trimestres, sua crescente importância é difícil de ignorar. O Shopify Capital há muito tempo representa uma oportunidade para a empresa aprofundar seus relacionamentos com os comerciantes existentes, gerar receita recorrente e diversificar seus fluxos de renda. No entanto, os riscos crescentes estão fora do controle da Shopify e a empresa precisará estar atenta para administrar sua exposição a inadimplências à medida que as pressões econômicas aumentam.

Em um ambiente em que a alfabetização financeira está se tornando uma parte crucial da compreensão do crescimento da empresa, a Shopify serve como um excelente exemplo de como o comércio e os serviços financeiros se tornaram profundamente interligados. Entender o futuro da empresa significa não apenas acompanhar o crescimento de novas lojas, mas também ficar de olho em seu balanço patrimonial, suas práticas de empréstimo e as condições econômicas mais amplas que moldarão a trajetória dos principais participantes do setor.

Pesquisa, dados e redação por Web Smith

Em dezembro do ano passado, propus um novo conceito a uma empresa de software de gerenciamento de devoluções. Sugeri que adicionar uma função de troca à sua pilha de tecnologia moldaria o setor, promovendo um método de reCommerce e um mercado pós-compra liderado pelos muitos clientes diretos ao consumidor da empresa que atualmente usam o software para simplificar as devoluções.

O ponto crucial da ideia foi construído com base em uma questão crítica que está ganhando força rapidamente: o gerenciamento de microplásticos. Esse desafio ambiental faz com que as empresas reconsiderem sua abordagem de devolução, reciclagem e revenda de produtos. A essência da minha proposta era simples: as empresas precisam de sistemas para fazer upcycle e reciclar materiais, aproveitando esses esforços para obter incentivos fiscais, boa vontade pública ou até mesmo lucro. Terminei a proposta com as seguintes palavras (editadas para fins de brevidade):

Essa ideia é infinitamente expansível e será um negócio de destaque com ou sem a [empresa]. Mas você está posicionado com várias vantagens e uma vantagem inicial para incluir: portfólio existente de empresas para oferecer o serviço, uma marca que sugere o poder do upcycling, uma rede de parceiros potencialmente interessados que podem ajudá-lo a facilitar. Acontece que eu acredito que isso pode transformar a [empresa], levando-a a um patamar mais elevado. E pode transformar o setor que eu amo com todo o meu coração.

A proposta era escalonável, inovadora e essencial para lidar com a crescente crise de microplásticos no setor da moda. Minha proposta para a empresa de gerenciamento de devoluções não foi aceita. Avançando para o quarto trimestre de 2024, uma solução melhor está sendo desenvolvida há quase três anos. A TipTop é um desenvolvimento apoiado por capital de risco, anunciado como uma solução de pagamentos do fundador da Postmates, Bastian Lehmann.

Os produtos reciclados podem ser um adiantamento para uma compra futura.

A TipTop, da Lehmann, está tomando medidas ousadas para reimaginar o ciclo de vida dos bens de consumo: como eles são vendidos, adquiridos e, por fim, revendidos ou reciclados. Com a ascensão do reCommerce (revenda de produtos), o novo sistema de pagamento da TipTop é uma resposta a uma visão de vanguarda, que alinha a sustentabilidade com a lucratividade no mundo dos bens de consumo de rápida movimentação. A TipTop foi projetada para facilitar a revenda e o reaproveitamento de itens e não é apenas uma inovação no modelo de negócios, mas pode ser uma solução para um dilema ambiental que, até recentemente, era ignorado há muito tempo. Em 24 de setembro, o The Guardian publicou esta notícia legislativa sobre têxteis no estado da Califórnia:

Se aprovado, os californianos poderão levar roupas e têxteis domésticos indesejados e até mesmo danificados a brechós, instituições de caridade e outros locais de coleta acessíveis em todo o estado para triagem e reciclagem. Esse projeto de lei, o primeiro do país, conhecido como Responsible Textile Recovery Act, exige que os produtores de roupas, toalhas, roupas de cama e estofados implementem e financiem um programa estadual de reutilização, reparo e reciclagem de seus produtos.[citar]

Não é preciso ter uma visão extraordinária para ver como a arquitetura de pagamentos da TipTop poderia substituir o altruísmo isolado por uma versão mais lucrativa.

Como funciona: O poder do sistema de pagamento da TipTop

O sistema da TipTop aborda um problema fundamental no ecossistema de varejo: é mais fácil comprar do que vender. Os consumidores acumulam produtos - aparelhos tecnológicos, roupas, acessórios - muitas vezes sem um caminho claro para revendê-los ou descartá-los de forma responsável. A Lehmann identificou essa lacuna e aproveitou a oportunidade para criar uma plataforma dupla que aproveita os hábitos dos consumidores para obter retornos monetários imediatos e planos de revenda de longo prazo.

Com o TipTop, os usuários podem receber ofertas instantâneas de dinheiro por seus produtos antigos, como eletrônicos ou itens de moda, simplesmente conectando suas contas do Gmail ou da Amazon. A plataforma faz a varredura dos itens qualificados e prevê seu valor de revenda. Essa experiência perfeita elimina o atrito dos modelos tradicionais de revenda, em que os consumidores geralmente precisam preparar, definir o preço e listar seus itens em várias plataformas, como eBay ou Facebook Marketplace. A TipTop traz liquidez a esse mercado que, de outra forma, seria lento, oferecendo aos vendedores dinheiro em mãos, enquanto um serviço de entrega coleta o produto.

Mas a verdadeira inovação da TipTop é sua solução de pagamento, o TipTop Pay, em que o sistema permite que os compradores recebam um desconto inicial em novos itens em troca do compromisso de devolvê-los após um período fixo. Isso introduz uma maneira totalmente nova de pensar sobre o consumo - uma mudança da propriedade para o uso, semelhante aos modelos "compre agora e pague depois" que remodelaram as finanças do varejo. A TipTop revende esses itens em grandes quantidades para atacadistas ou por meio de mercados de terceiros, como o eBay, criando um ciclo virtuoso de consumo e revenda. Se essa visão puder se tornar realidade - em escala - ela revolucionará o varejo de maneiras que ainda não foram vistas.

Para as marcas, esse modelo é um divisor de águas. Elas podem capturar o valor dos produtos após a venda inicial, ampliando o ciclo de vida das mercadorias e reduzindo o impacto ambiental associado ao desperdício e ao excesso de produção. A velocidade da liquidez para o consumidor é o "aplicativo matador". E, voltando ao senso de altruísmo, esse conceito está diretamente ligado à necessidade de iniciativas sustentáveis que delineei em minha proposta original: as marcas devem adotar a reciclagem, o upcycling e métodos inovadores de descarte de produtos carregados de microplástico para permanecerem competitivas e agradarem a uma base de consumidores mais ecologicamente conscientes.

ReCommerce e responsabilidade ambiental

O aumento do reCommerce, ou a revenda de produtos, não é apenas uma tendência, mas uma estratégia comercial essencial para marcas de moda e de consumo que navegam em uma era de maior consciência ambiental. Como observei em meuestudo de 2023 sobre o assunto, os setores de fast fashion e athleisure estão enfrentando um escrutínio cada vez maior por sua dependência de fibras sintéticas não biodegradáveis. Até 2050, estima-se que 590 milhões de toneladas de plástico serão produzidas anualmente, grande parte das quais acabará em aterros sanitários ou no oceano.

A intervenção legislativa, como a já mencionada Lei de Recuperação Têxtil Responsável da Califórnia, está criando pressão para que as marcas abordem o impacto ambiental de seus produtos. A solução da TipTop oferece o caminho a seguir sem depender do governo, permitindo que as marcas monetizem a revenda de seus produtos e, ao mesmo tempo, contribuam para a redução do desperdício. Ao simplificar o processo de devolução de mercadorias pelos consumidores e ao fornecer um mercado escalável para as marcas revenderem itens, acredito que a TipTop alinha incentivos financeiros com responsabilidade ambiental.

Essa conexão entre o reCommerce e a sustentabilidade já é evidente nas ações dos principais participantes do setor de varejo. Marcas como Patagonia, Levi's e Nike introduziram suas próprias plataformas de revenda, reconhecendo que o valor de revenda de seus produtos é uma métrica importante tanto para a sustentabilidade quanto para a fidelidade do consumidor. No entanto, para marcas menores sem recursos para criar plataformas de revenda próprias, uma solução como a TipTop oferece os mesmos benefícios sem o investimento em infraestrutura. E mesmo as grandes marcas empresariais não têm liquidez confiável e rápida incorporada em seus modelos.

Uma solução para os setores alimentados por microplásticos

Os setores que dependem muito de fibras sintéticas - atletismo, fast fashion e roupas de alto desempenho - são os que correm mais riscos nesse novo ambiente regulatório. À medida que os consumidores se tornam mais conscientes dos riscos à saúde associados ao acúmulo de microplásticos em aterros sanitários e cursos d'água, e à medida que os governos começam a legislar contra esse acúmulo, as marcas precisarão de sistemas para gerenciar os ciclos de vida dos produtos de forma responsável.

O modelo de revenda da TipTop oferece uma vantagem exclusiva para essas marcas. Ao facilitar a revenda de produtos sintéticos, ele estende seu ciclo de vida, compensando potencialmente o impacto ambiental negativo de sua produção inicial. Além disso, à medida que as marcas adotam estratégias de reciclagem e upcycling, o sistema da TipTop pode evoluir para acomodar devoluções de materiais para reciclagem ou revenda: fechando o ciclo de vida do produto.

Dessa forma, a TipTop poderia responder a um dos desafios mais urgentes enfrentados pelo setor da moda: como monetizar a sustentabilidade. Ao criar uma maneira sem atritos para os consumidores revenderem itens, a plataforma não apenas incentiva o consumo responsável, mas também oferece às marcas um novo fluxo de receita e uma poderosa ferramenta de marketing. As marcas que adotam esse modelo podem se posicionar como líderes no espaço da sustentabilidade, diferenciando-se dos concorrentes que continuam a ignorar a questão.

Mais inteligente do que eu imaginava

Quando propus a uma empresa de gerenciamento de devoluções, em 2023, que ela se apropriasse das iniciativas de reciclagem e devolução de materiais para marcas que usam muito microplástico, eu sabia que a conversa sobre fast fashion e responsabilidade ambiental estava apenas começando. O que eu não poderia ter previsto era a rapidez com que uma solução como a TipTop surgiria para concretizar essa visão. A facilidade de transação para o consumidor influencia positivamente a demanda do comércio

O TipTop representa a interseção entre a inovação tecnológica e a necessidade ambiental e econômica. É um sistema que não apenas simplifica o processo de revenda para os consumidores, mas também cria uma solução viável e dimensionável para marcas que buscam reduzir seu impacto ambiental. Seja por meio de produtos eletrônicos ou de moda: a ascensão do reCommerce definirá a próxima década do varejo, oferecendo uma nova maneira de as marcas se envolverem com os consumidores e uma nova maneira de os consumidores pensarem sobre seu papel no ciclo de vida dos produtos que compram.

À medida que o sistema de pagamento da TipTop ganha força, ele pode se tornar o padrão para as marcas que buscam integrar a sustentabilidade do reCommerce em seus modelos de negócios. E para as marcas que estão prontas para adotar essa mudança, a oportunidade é clara: não apenas para atender à demanda dos consumidores por práticas mais sustentáveis, mas também para monetizar esses esforços de forma a beneficiar seus resultados, os consumidores e o planeta. A TipTop pode moldar a sustentabilidade e recomeçar redefinindo os pagamentos.