备忘录史上最伟大的滚动应用程序

它是世界上最令人印象深刻的媒体之一，也是我偶然发现的线性商务的最佳（也是最不起眼）范例之一（米其林，让开）。但是，关于它的成功故事却不多。

如今，该公司的业绩、增长和技术与美国许多最强大的技术公司不相上下。它只有一个所有权集团，没有风险投资，除了 2013 年《纽约时报》的一篇文章外，几乎没有受到商业或主流媒体的关注。但它仍然是世界上最大的在线社区之一。它只有 165 名员工（其中许多人可能在任何一家大型科技公司工作），却拥有超过 5.45 亿用户和 55 亿次应用程序打开。通过该应用播放的视频超过 4.97 亿次，有 2,600 种翻译，涵盖了尽可能多的格式和语言。在我看来，这听起来像是在改变世界。这种影响力的先例屈指可数。

请暂时回到过去，了解YouVersion 圣经应用程序的意义。

古腾堡印刷机在一定程度上推动了欧洲扫盲运动、意大利文艺复兴、科学革命、启蒙时代和新教改革（马丁-路德曾是世界上出版作品最多的作家）。古腾堡的发明在人类历史上首次实现了书籍的大规模生产。1455 年，约翰内斯-古腾堡在美因茨印刷了 180 册《圣经》，从此创造了历史。在更大的范围内，《圣经》学者们现在认为，YouVersion 是未来三分之一图书消费方式的关键参与者：

  • 卷宗
  • 从手抄本到 15 世纪的印刷机
  • 从印刷机到数字媒体

创新有各种形态、规模、行业和教派。这篇关于总部位于俄克拉荷马州埃德蒙市的一个名不见经传的小移动应用程序的报告，可能会让你震惊，也可能会给你指引，甚至是鼓励。这并不客观；在我过去一年的深思和反省中，这款应用发挥了重要作用。在 2013 年那份关于这家成立了八年的公司的报告中，前 Kleiner Perkins 投资人钱志华的一段话引人注目、 钱志华：

无论从哪个角度看，这都是一家了不起的初创科技公司。

现在，钱永健是Goodwater资本的管理合伙人，他将YouVersion与当时炙手可热的公司Pinterest和Path进行了比较，后者是一家现已停业的社交媒体网络，获得了广泛的赞誉，拥有5000万用户（2013年）和5亿美元的估值。该公司的规模只有本报告所讨论的应用程序的十分之一，因此我们不禁要问：我们能从它的发展轨迹中学到什么？无论如何，这项业务值得我们进行哈佛商业案例研究。在此期间，这篇文章就足够了。

2007年首次推出的YouVersion圣经应用程序对生命教会和整个基督教的发展产生了重大影响。YouVersion 的首席执行官兼创始人、生命教会的牧师兼创新领袖鲍比-格鲁瓦尔德（Bobby Gruenewald）拥有传统硅谷企业家的所有血统：

作为教会在创新和技术应用方面的领军人物之一，格鲁瓦尔德曾被《纽约时报》、TechCrunch、CNN 等媒体报道。在 2001 年加入 Life.Church 团队之前，他创办并出售了两家技术公司，还担任过多家初创公司和风险投资基金的顾问。

Life.Church由克雷格-格罗舍尔（Craig Groeschel）创立于1996年，他的每一本书、讲道、播客和领导力课程都给我留下了深刻的印象。在格罗谢尔的领导下，格鲁瓦尔德离开了传统企业，来到生命教会工作。七年后，他与托里-斯托奇（Tory Storch）共同创办了YouVersion。这个副项目成为了世界上最重要的媒体公司和精神发展工具之一。以下是格罗舍尔在早些时候接受采访时谈及 YouVersion 应用程序的起源：

当我们的团队想到古腾堡的发明是如何在数百年前彻底改变了圣经的可获取性和传播方式时，我们不禁想知道，技术如何能够为我们这一代人做类似的事情。于是，我们推出了一个网站，专门用于创建圣经社区。唯一的问题是--它没有成功。

作为最后的努力，我们提供了网站的移动版本，参与度迅速上升。不久之后，我们听说苹果公司将推出一种名为 "应用程序 "的东西。借着移动网站的势头，我们问自己："如果《圣经》能成为 App Store 的首批应用程序之一，会怎么样呢？我们让员工中一个19岁的小伙子制作了第一个版本的YouVersion圣经应用程序，三天之内就有83,000台设备下载了这个应用程序。

该应用程序通过其免费和用户友好的平台，让全世界数百万人都能接触到《圣经》。它提供各种版本的《圣经》、阅读计划和灵修，鼓励人们每天更多地阅读经文。此外，该应用程序的社交功能，如与朋友分享经文的功能，促进了个人联系，有助于传播福音信息。

在过去的 15 年中，由于这些功能以及 iPhone 和安卓系统使用率的整体增长，Life.Church 和许多其他基督教组织比以往任何时候都能接触和影响更多的人。就像古腾堡出版社一样，该应用程序在促进圣经扫盲、促进灵性成长和加强用户信仰方面发挥了重要作用。它还帮助打破了地域壁垒，将来自不同背景的人们联系在一起，让他们彼此接触，分享他们的信仰历程。根据追踪快速成长教会的权威杂志《外联》（Outreach Magazine）的报道，格罗舍尔和生命堂现在管理着超过 35 个实体教会，拥有 85,000 名成员，这绝非偶然。

古腾堡圣经》和 "YouVersion "应用程序在增加人们获取《圣经》的机会、使人们更容易学习和接触基督教信仰方面发挥了重要作用。它们在这方面也产生了深远的影响。

让我们从纯粹的商业角度来看待这个问题。

技术是 Life.Church 的基因。由于格罗舍尔善于思考和雇用聪明人，该教会很可能成为世界上最大的教会。YouVersion圣经应用程序对教会的发展轨迹以及为无债务扩张筹集资金的能力起到了决定性作用。该应用程序的社交功能有助于使《圣经》和其他工具的获取民主化，而在使用 YouVersion 之前，这些工具从未集中放置。这些功能促进了 Life.Church 社区的参与和联系，最终推动了其发展。更令人印象深刻的是移动应用程序中内置的金融技术。

流畅的应用内电子商务功能，具有订阅功能。

有了 Apple Pay、Paypal 和其他一键式工具，该应用程序无需 Life.Church 继续投资（据说该应用程序的初始投资超过 2000 万美元）就能支持自身发展。试想一下：在 Facebook 从大学校园发展到大学校园仅仅几年之后，格罗谢尔就不得不向他在俄克拉荷马州埃德蒙市的第一个校园推销一款改变世界的移动应用程序。尽管如此，格罗舍尔仍有更多的计划。

2021 年，《纽约时报》刊登了一篇关于 Facebook 打算在其平台上整合更多宗教内容的文章，格鲁恩瓦尔德在文章中解释道：

Facebook 的外联活动是大型科技公司首次希望在开发项目上进行合作。显然，我相信他们最终会以不同的方式为股东服务。从我们的角度来看，Facebook 是一个允许我们建立社区、与社区建立联系并完成使命的平台。因此，我认为这对大家都有好处。

他在该公司（现为 Meta）的联系人是诺拉-琼斯（Nora Jones），她曾担任 Meta 全球信仰伙伴关系主管。1 月 19 日，她离开 Meta，加入 YouVersion 担任首席内容官。据格鲁恩瓦尔德称，聘用琼斯和其他来自财富 500 强公司的资深高管都是计划的一部分。文章继续写道

格鲁恩瓦尔德说，目前有 165 人从事该应用程序的开发工作，并计划在未来几年内将团队规模扩大一倍。

这是一个非凡的故事，是任何组织成长习俗的另一种选择，它从 1996 年的一个两车位车库起步的成功故事已经足够启迪和鼓舞人心。

在过去的连续 317 天里（截至发稿时），这款应用程序改变了我对世界的看法。我是它无数 "成长黑客 "的产物。这款应用在我的手机上沉睡了近十年。以下是其中最有效的八条：

  • 通用性：2600 个版本，包括 50 个英文版本
  • UCG：每日灵修和阅读计划
  • 感觉良好：连胜和参与徽章
  • 每日提醒：保持学习、冥想和祈祷的习惯
  • 发烧友：您现在可以边工作边听音乐了
  • 条纹：就像 Snapchat，但却是圣经
  • 登录理由：每日一诗，每天一诗，天天一诗
  • 通过爱发挥领导力：帮助周围人的团队奉献功能

最后一个 "黑客 "把一个休眠应用变成了我的日常固定应用。2021 年 12 月，一位在电子商务物流行业获得风险投资支持的企业家找到我说："加入我的男性灵修小组吧。我加入了。几周后，我继续钻研，直到我决定放弃曾经对我很重要的东西。我全身心地投入到真正的学习和理解中。我开始读我本该一直读的书。

古腾堡印刷机从一本圣经开始，掀起了改变人类的世俗文学里程碑浪潮。现代企业可以从中吸取哪些经验教训？我猜想，随着越来越多的人了解这个故事，会有更多的启示。

教会的业务非常难以驾驭。很少有组织具有格罗舍尔在俄克拉荷马州培养出的与技术相近的创业精神。它始于一个我认为是关键的问题："我们的古腾堡印刷机是什么？"这是一个大问题，需要一个月球般的答案。他的答案是自筹资金，在 2007 年成为苹果应用商店首批 200 个免费应用之一。结果，它成为现代教会中影响最深远、最强大的媒体公司。在超过 5.45 亿人使用之后，我认为他找到了答案。我对此永远心存感激。

作者：Web Smith | 编辑：Hilary Milnes，美术：Alex Remy 和 Christina Williams

备忘录规模图、回报率和息税折旧摊销前利润

零售业的核心是息税折旧摊销前利润（EBITDA）。在时尚零售领域，电子商务驱动的现代品牌实现盈利的关键在于：

  • 制定可持续的全渠道战略
  • 掌握第一方数据收集和重定向功能
  • 通过提供最合适的尺码和客户服务工具，最大限度地降低退货率

近十年来，数字原生零售类互联网公司似乎从未取得过一连串的积极成果。大多数数字原生垂直品牌（DNVB）的发展前景充其量只能说是微乎其微，即使该品牌表现出强劲的 "技术型 "增长曲线，退出的可能性也仍然很小。市值表膨胀，战利品充斥。但随着时间的推移，许多投资者开始意识到，该行业有一个共同的不利因素：几乎没有长期可持续发展或潜在退出的战略。

在大流行的过程中，Vuori 成为时尚零售领域增长最快的现代品牌之一。当这家零售商在 2021 年获得软银 4 亿美元的投资（估值 40 亿美元）时，我承认自己并不了解其中的热闹。大约一年后，我从他们那里买了第一条慢跑裤。REI 是 Vuori 的顶级批发合作伙伴之一，这让我很容易就买到了。店里专门为该品牌开辟了一个区域，REI 的店员经常驻店回答任何问题。我立刻就成了它的粉丝，从 Lululemon 转向了价格更实惠（结构更好）的 DTC 品牌。他们 2021 年的新闻稿：

凭借强大的电子商务业务、蓬勃发展的实体店和一流的批发合作伙伴网络，Vuori 与许多其他数字原生品牌不同，自 2017 年以来一直保持盈利。

Vuori 被认为是运动休闲领域的顶级并购目标之一，这也是理所当然的。我主要通过电子商务购物，2022 年初在 REI 认识该品牌时，很可能选择了不同的尺码。为了解决这一常见问题，该品牌最近与Bold Metrics合作，鼓励首次购买者找到适合自己的产品。这让我想到了服装零售商试图通过网络获取客户的主要问题。品牌无法转化新客户的八大原因是

  • 缺乏清晰的产品信息和高质量的图片
  • 复杂或混乱的导航
  • 页面加载速度慢
  • 定价过高或不明确
  • 有限的付款或运输选择
  • 缺乏信任或几乎没有可信的信号
  • 移动优化不佳或移动功能有限
  • 退货政策不完善

如何尽量减少回报？

最近，《时尚商业》在其最新报告《时尚界的 DTC 灾难即将来临》中指出了一个令人震惊的数据点："在线 DTC 渠道的盈利能力正在受到影响，因为数字营销成本与在线退货率同步增长--平均每件退货产品给品牌造成的损失在 21 美元到 46 美元之间。如果你还没有读过，这是一份非常出色的报告。所有 DTC 时尚零售高管都会关注这部分内容：

2021 年，美国所有销售渠道的退货率从前一年的 10.6% 上升到 16.6%，其中网上订单的平均退货率更高，达到 20.8%。

以下是我发现的最有利于零售商降低退货率的八种方法：

  • 至少在产品页面上标明尺寸和尺码表，以帮助顾客找到合适的尺码
  • 提供各种尺寸，以满足不同体型客户的需求
  • 方便退货和换货：如果商品不合适，应使顾客退货或换货的程序清晰、简便
  • 鼓励客户寻求帮助：提供客户服务联系方式，以便客户提出有关尺码的任何 问题
  • 考虑为那些很难找到合适服装的顾客提供定制或量身定做的选择
  • 使用能代表目标受众的模特，让顾客看到相似体型的人穿上衣服的效果
  • 使用虚拟试穿等合身技术工具，帮助顾客直观地了解服装的合身程度

虚拟试穿技术利用人工智能（AI）和计算机视觉技术来分析顾客的体型和尺寸，并将其与正在考虑的服装进行匹配。虚拟试穿技术使用顾客身体的三维模型来模拟服装与顾客身体的贴合程度，该模型由顾客的单张图像或部分数据点创建而成。

刚开始测试时，我还心存疑虑。

它还可以使用机器学习算法，根据顾客的体型和尺寸，并考虑到身体尺寸、年龄甚至活动水平等因素，自动调整服装的合身性。这样，顾客就能以高度逼真的方式看到服装穿在自己身上的效果，帮助他们做出更明智的购买决定，并减少因不合身而退货的几率。

三个领先的人工智能尺码工具是True Fit（Lululemon、Todd Snyder、Madewell、Carhartt）、Fit:Match（Savage x Fenty、Fabletics）和Bold Metrics（Canada Goose、UpWest、Burton、Vuori）。虽然这两项技术都是专有的，但我预计绝大多数时装零售商都会在其产品页面上采用这两项服务中的一项。Bold Metrics 的价值主张之一是，它将帮助零售商减少退货，提高转换率，从而直接或间接地提高零售商的利润率。

True Fit 和 Bold 等尺码技术在 DTC 时尚零售商实现盈利的三重方法中扮演着重要角色。虽然虚拟试穿技术并不适合所有品牌，但它将成为任何仍依赖尺码表向有兴趣的顾客传达合身信息的品牌的必备条件。

作者：Web Smith | 编辑：Hilary Milnes，美术：Alex Remy

备忘录佩洛通 2023 年报告

已更新：2022 年 4 月，Bespoke Intelligence 发布了一份长达 98 页的客户调查报告，内容涉及购买产品的动机。该调查是在 Peloton 创始人约翰-福里（John Foley）仍担任首席执行官时委托进行的。当时，人们仍然认为 Peloton 具有一定的追求和高品质。上述 Peloton 业务属性的快照很可能在 2023 年 1 月有所不同。本报告介绍了这家曾经以优质、便利和可靠的服务而闻名的公司是如何变得面目全非的。在本调查报告发布后的三个月内，该公司的媒体报道主要围绕其充满希望的回归。

扭亏为盈需要时间，尤其是当一家公司在一个日历年内损失了 90% 的价值时。

就新年愿望而言，公众认为 Peloton 正在复苏的路上。你会听到关于假日季销售激增的故事（11 月和 12 月的促销活动）。截至发稿时，该公司股票的表现似乎正在复苏。俗话说 "新年新气象"。

但事实是，Peloton 的运营是零散的。这是一场从公司到健身的革命，它必须找到任何一家上市硬件公司所应具备的基本要素。目前，它只能靠屏幕上的人才和残存的营销能力来支撑。问题是，曾经的公司仍在支撑着现在的公司。在我 2019 年对 Peloton 的首次报道中，我在一篇题为《......的风险与宗教》的报告中对其大加赞赏；我在报告中解释道："Peloton 是一家非常成功的公司：

[定价激励措施]给这家主要由健身俱乐部的最佳实践和基于软件的网络效应来定义的公司带来了麻烦。当试用期从一个月延长到三四个月时，Peloton 将很难解释其产品的优越性。更糟糕的是，当你花了 2300 美元购买的健身器材在假日期间以 1200 美元的价格出售时，你就很难解释其产品的优越性了。定价激励是一个滑坡。

现在，这些定价激励措施已经实施了三年，但公司的发展却一路滑坡，品牌受到侵蚀，价值损失了 90%，裁员无数，创始首席执行官也被解雇。巴里-麦卡锡（Barry McCarthy）时代的到来，意味着 Peloton 将从过去的辉煌中走出来；该公司曾以时尚的工程设计、明星员工和白手套服务而闻名。如今，它只是一款带有硬件包袱的订阅产品。从制造到交付，它几乎不拥有任何流程。CNBC 2022 年 8 月的一篇报道解释道

当麦卡锡从公司创始人约翰-福里（John Foley）手中接过首席执行官一职时，他曾表示自己并没有意识到一些问题的严重性。现在，麦卡锡正在削减成本，努力增加利润率更高的订阅收入，使其超过硬件销售额。

这位 Netflix 和 Spotify 的校友要想按照自己的想法经营公司，核心必须是一个营销良好的订阅产品。问题在于，Peloton 曾经是一款营销得当的奢侈品订阅产品。如今，Peloton 从订货到交货的过程与两年前几乎没有任何相似之处。Peloton 希望成为一家媒体公司，但直到 2022 年年中，它的大部分资金都花在了生产、物流和软件开发上。通过外包每一件力所能及的小事，公司已经失去了灵魂。

在这个假期，我对这一理论进行了验证。

在比较了两款 NordicTrack 型号（2450、X22i）、一款 Sole F85 和一款 Horizon 7.8 AT 之后，我对产品进行了调查，最终决定购买 Peloton Tread。我走访了 Peloton 剩余的一家门店，并对它进行了测试。这是一款非同寻常的机器，感觉就像一项订阅补贴投资。它外形时尚，经久耐用。它几乎好得不像真的。对于许多消费者来说，这并不是什么大问题。但对于关注过 Peloton 过去一年的人来说，你会问自己："这家公司在 365 天后还会存在吗？"365天后，这家公司还会存在吗？"

购买硬件永远都不应该有风险，但这次确实如此。由于有 500 美元的折扣（长期有效），我最终从最近宣布合作的迪克体育用品公司（Dick's Sporting Goods）订购了这款产品。CNBC 2022 年 9 月的一篇报道总结了这次合作的要点：

两家公司周四宣布，Dick's 将销售 Peloton 的 Bike、Bike+、Tread 和 Guide（一种使用摄像头跟踪人的运动的训练系统），以及自行车鞋和运动垫。这些产品将摆放在 Peloton 的特定陈列架上，Dick's 的员工将接受培训，协助顾客使用这些产品。迪克百货的顾客还可以在店内在线订购 Peloton 产品，送货上门或自取。

另外值得注意的是，亚马逊销售 Peloton 的各种产品，但不包括跑步机。我们的想法是，Dick 的履行过程比 Peloton 的更值得信赖。但故障就是从这个假设开始的。

当您购买 Peloton Tread 时，您会被列入一个队列，听取 Peloton 订购系统的意见，就像您直接从他们那里订购产品一样。没有单独的系统。Dick's 只是一个收购渠道，他们实际上并不销售任何 Peloton 的大型产品（自行车、跑步机、划船器）。前几年，Peloton 员工会在一到两周内带着产品上门进行专业安装。但现在是全新的 Peloton，交货时间更像是两到四周。现在的 Peloton 专业人员是经过交叉培训的 RXO 送货员。

在与 Peloton 公司确认了交货日期（12 月 15 日购买，计划 1 月 6 日交货）后，我准备好了到货的空间，等待着新任首席执行官最希望在其月度净促进得分（NPS）报告中通过收集的客户反馈来了解的神奇体验。然而，削减成本和外包核心竞争力的做法却大行其道。

送货的那天早上，我收到了一条未知号码发来的短信。是RXO（前 XPO 物流公司）的一名员工。我困惑地拨打了这个号码，却听到这位先生解释说："你不想要这个跑步机"。困惑之余，我同意了。于是，我拨打了 Peloton 的客户服务电话，转达了我的想法。他们的回答是"RXO错了，您的订单已经安排发货了"。我以前从没见过这种情况。从迪克体育用品公司（Dick's Sporting Goods）购买产品，与产品公司对接，由一个新的公司实体负责制造和第三方交付，而 Peloton 公司既不拥有这个实体，也没有对其施加什么影响。答复如下：

交流结束后，我通知了从 RXO 仓库给我发短信的那位先生，让他知道 Peloton 提出了一个明显的 "错误"，并让他把它拿出来。他没有反驳，但他想反驳，我现在明白为什么了。他的回答是"是的，先生。

一个小时后，RXO 的司机到达，开始在车库里摆放部件，我进去后才发现，工作在 10 分钟内就停止了。他们收拾好东西准备离开，跑步机只是部分完成。我跑到离去的卡车旁，质问他们为什么（以及如何）在这种情况下离开。

自然而然，一场讨论随之展开。他在和经理打电话，我在和 Peloton 打电话。两名 RXO 送货员想把半成品 Peloton Tread 留在那里（公平地说，它重 290 磅），他们告诉我最好的选择是 "打电话给 Peloton，让他们在下个月派人过来"。虽然这对客户来说不是最佳选择，但这也是 Peloton 对其业务缺乏掌控的必然结果。没有选择。

但当我给 RXO 承包商看 Peloton 发来的电子邮件时，他很困惑。他认为我浪费了他的时间，让这些人运送他们声称有缺陷的产品。我以为来自 Peloton 的官方电子邮件是合法的，所以我对 RXO 承包商的意见不屑一顾（这是我自找的）。Peloton 的服务热线和电子邮件回复表明，完成销售（盈利）是新 Peloton 的全部使命。

将所有工作外包的弊端在于，你将自己的控制权拱手让给了每一个分包商，使品牌很容易受到消费者的影响，而分包商和合作伙伴却对结果不那么关心。在七天的时间里，迪克体育用品公司、Peloton 公司和 RXO 公司进行了一轮又一轮的对话。最后，外包呼叫中心提出了免费赠送心率监测器的建议。这是对消费者在购买产品 45 天后才收到的订单的补偿，消费者没有任何过错。

为了更好地了解此类问题的发生频率，我深入研究了 "小心 XPO 快递"等子论坛。损坏的盒子里有一个制造缺陷，算是双重打击。送货员没有任何过错，他们不得不拆开跑步机的底座来试图解决这个问题。

在与 RXO签订外包生产协议之前，不太可能存在这种频繁发生的生产缺陷，但从 RXO 承包商那里听到的情况连我自己都感到惊讶："这种情况经常发生"。当企业的方方面面似乎都不尽如人意时，推销优质产品也只能起到这样的作用。

Peloton 正在牺牲其业务的方方面面，希望内容业务能提高用户的忠诚度。2022 财年，订阅部门创造了 14 亿美元的收入，毛利率高达 67%。这对集团来说就是 10 亿美元的毛利润。但是，还有收购成本和前任首席执行官挥霍无度的习惯所导致的 SG&A 失控（直到最近）。

扭亏为盈需要时间。在 2022 年的最后几个月里，Peloton 可能会报告需求增加。公司官员将强调通过外包生产、外包收购和外包交付等方式节省了成本，并成功精简了运营。但在我与 Peloton 公司的第七次通话中，一位呼叫中心接线员却试图让我相信他是从 Peloton 公司纽约办事处打来的电话。我要求与呼叫中心的任何代表通话，以进一步了解沟通中断或交付到 RXO 仓库的有缺陷跑步机的部分包装盒的情况。他指给我迪克体育用品公司的客户服务团队。Tread 没有新的交货日期，在此期间也没有什么追索权。

Peloton 转向是可能的，但不是这样的。

更新：在等待了 45 天之后，Peloton 的送货合作伙伴（RXO）通过短信自动发送了更新信息，提醒我送货时间将再推迟 14-21 天。因此，我取消了订单。简而言之，Peloton 在交付硬件方面遇到了问题。最近的财报电话会议对此作了一些说明。首席执行官巴里-麦卡锡（Barry McCarthy）就此事接受了 CNBC 的采访：

公司首席执行官巴里-麦卡锡（Barry McCarthy）周三告诉投资者，他并不在乎公司的 "自行车"、"跑步 "和 "划船 "设备正在亏损。他说，公司 "通往希望之地的道路 "是其移动应用程序。Peloton 在假日季度公布了其价格昂贵的联网健身产品的负利润率，但麦卡锡说，他更关心的是总利润率，由于公司的订阅收入，总利润率是正数。

该公司正在优先考虑订阅，但这有可能使那些正在寻找硬件来参加许多课程的新老客户望而却步。该公司股价在过去七天内上涨了 23%，在撰写本更新时，公司市值为 55 亿美元。我不认为订阅优先是 Peloton 可持续发展的模式。无论如何，市场都会做出决定。

作者：Web Smith | 编辑：Hilary Milnes，美术：Alex Remy